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研究报告 1

2023年前三季度，全国水利建设落实及完成投资均创历史同期最高纪录，1万亿元特别国债将为重大水利项目提供资金保障

——2023年水务行业回顾及展望报告

联合资信公用评级二部|迟腾飞|魏兰兰|冯熙智

节水提效、加大城镇污水建设等政策的出台，为供水行业提标改造和城镇污水处理扩产提供空间，1万亿元特别国债将为重大水利项目提供资金保障。2023年前三季度，全国水利建设落实投资10750亿元，完成投资8601亿元，均创历史同期最高纪录，水务行业投资恢复增长趋势有望延续。2023年我国重点城市居民用水价格保持稳定，在充分发挥市场机制进行水价改革的政策指引下，需关注未来水价调整周期。

从样本水务企业情况来看，2023年前三季度，水务企业收入呈现增长态势，受成本及费用增加影响，盈利能力有所下降；同时，水务企业收现质量持续下滑，需关注污水处理业务占比较高的水务企业现金回款情况；受水务工程投资需求增加等因素影响，水务企业债务规模持续增长，以长期债务为主，债务负担持续小幅上升但整体可控。2023年以来，水务企业债券发行仍向中高级别主体集中，受发行时点影响，水务企业不同级别、不同期限发行利差呈波动态势。

整体看，水务行业信用风险很低，评级展望为稳定。

一、行业发展情况

（一）水务行业概况

我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，地表水质有所改善但北方区域水质较南方仍差，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源，城市生活污水处理成为污水处理行业需求端的主要来源。

水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水的加工处理、供应和污水处理等环节。产业链的最上游是水源的获取；水资源的丰富程度、水质的优劣直接影响水务行业原水获取的难易程度和水生产的成本。水务行业下游主要是城镇居民生活、生产等方面用水需求，经济的发展，城镇人口的增长，环保节水等政策的要求对水务行业下游需求端产生重要影响。

从上游水源供给方面来看，我国水资源总量丰富，近三年我国供水总量占当年水资源总量比重基本维持在20%左右，主要来源于地表水。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的20%左右，区域分布不均衡。根据

《中国生态环境状况公报》，2022年，我国地表水中Ⅰ~Ⅲ类水质占比87.9%，较2021年上升3.0个百分点，劣V类占比0.7%，较2021年下降0.5个百分点，地表水质有所改善，但北方区域水质较南方仍差。

从需求端来看，水务行业产业链的下游主要涉及居民生活、生产等方面用水，2022年我国用水总量5998.2亿立方米，较2021年增加78.0亿立方米，其中生活用水、工业用水、农业用水分别占15.10%、16.14%、63.04%。2022年，我国城市用水人口增至5.61亿人，较2021年增加0.05亿人；城市供水总量674.41亿立方米，较2021年增长0.16%；城镇化进程推动用水人口持续增长，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源。

污水处理行业需求增长较快，城市生活污水处理成为污水处理行业需求端的主要来源。2022年，全国城市和县城污水排放量753.90亿立方米，较2021年增长2.59%，其中城市污水排放量638.97亿立方米，占比84.76%；生活污水占全国污水排放总量的60%以上。供水和污水处理需求的增加推动我国水务行业整体产能的提升，2022年，我国城镇供水能力达5.22亿立方米/日1，较2021年增长5.75%，全国城镇污水

处理能力2.99亿立方米/日，较2021年增长7.36%。

（二）宏观环境及政策导向

国家发改委、水利部等多部委新出台水务行业相关文件在提质增效、扩大产

1根据城乡建设统计年鉴，该数据包含城市、县城和建制镇供水能力，下文城镇污水处理能力亦同口径

能、提升盈利空间等方面对水务行业产生重要影响。随着相关政策的持续引导及水利建设资金及新增国债资金的落实，预期我国水务行业在提质增效、扩大产能方面将得到突破。

2023年前三季度，宏观政策调控着力扩大内需、提振信心、防范风险，国民经济持续恢复向好，发展质量稳步提升，积极因素累积增多。初步核算，2023年前三季度国内生产总值同比增长5.2%；其中基建投资同比增长6.2%。财政方面，2023年前三季度全国一般公共预算收入为16.7万亿元，同比增长8.9%；全国一般公共预算支出为19.8万亿元，同比增长3.9%。2023年前三季度，全国社融规模显著扩张，新增社融规模29.33万亿元，同比多增1.41万亿元，其中企业贷款增加15.68万亿元，同