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摘要
2008年国际金融危机后，以中国为代表的新兴经济体杠杆率持续攀升。随
着杠杆率的快速增长，企业大量投资于高风险项目，这不仅加重了管理者与债权
人的代理问题，同时也给企业带来了极大的风险。内部债权由于具有独特的风险
防范能力，它能缓解高管与债权人之间的代理冲突，抑制高管的冒险动机。因此，
近年来，该工具作为新的激励模式已在商业银行、证券、信托、保险此类金融行
业范围内被广泛适用。此外，在现实生活中，管理者往往具有时间偏好不一致的
非理性特征，这种对公司当前经营与未来发展的不同偏好程度会影
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