石油石化行业周专题：天然气在2024年会延续供应趋紧的局面吗？.pdfVIP

证券研究报告

行2024年01月08日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│石油石化行业周专题上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

周天然气在2024年会延续供应趋紧的局面吗？石油石化沪深300

报20%

➢供给侧扰动频发引起气价大幅波动

7%

俄乌冲突造成的2022年气价大幅上涨在2023年有所回撤，欧洲TTF和东

北亚JKM气价中枢分别自40.45和34.11美元/百万英热回撤至13.03和-7%

14.30美元/百万英热。天然气市场的不稳定一直在持续，气价受供给侧

-20%

事件扰动表现出短期的大幅波动，国际气价在2023年下半年有所反弹。2023/12023/52023/92024/1

➢欧洲市场需求低迷作者

欧洲天然气需求在发电侧受可再生与核能挤压，在2023年录得近5年最分析师：郭荆璞

低，1-9月累计消费仅有2346.1亿立方米，同比减少10%。居民与工业部执业证书编号：S0590523070003

门受暖冬和经济衰退影响用气减量。居民用气在2022-2023取暖季同比减邮箱：jpguo@

少13%，工业用气在2022年同比减少约14%。

➢亚太市场需求缓慢恢复

中国2023年天然气消费表现出快速反弹，3月至11月天然气累计消费同

比增长了9.45%。天然气净发电量在2023年表现出显著高于近5年的水

平，1-9月天然气累计发电量同比增长了10.56%。日韩再提发展核电对天

然气消费造成挤压，LNG库存自2022年下半年大幅累库。亚洲整体天然

气消费呈现出缓慢复苏的趋势。

➢天然气市场供需趋紧或将持续至2025年

国际气价在2023年未见大幅上涨是由于欧洲和亚洲需求未有大幅增长，

而全球天然气市场处于供需紧平衡的状态。根据阿格斯和标普对全球液化

天然气项目统计，2024年底至2025年或将进入全球液化能力激增期，

LNG项目或将迎来大规模投产，届时供给侧或将有产能的大量释放：天然

气供需趋紧的局面或将持续至2025年。

风险提示：全球宏观经济下行风险；国际气价大幅波动风险；新增天然气

项目投产不及预期风险；不利天气风险。

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