20231228-财信证券-2024年第一季度大类资产配置：静待花开，聚焦科技成长.pdfVIP

证券研究报告

大类资产配置报告

静待花开，聚焦科技成长

2024年一季度大类资产配置

2023年12月28日投资要点

2023年第四季度大类资产配置组合表现：2023年第四季度自2023年9月28

上证指数-沪深300走势图日建仓开始至2023年12月26日，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取

型、进取型组合实现区间收益分别为0.72%、-0.59%、-1.29%、-1.72%和-1.92%，

上证指数沪深300

15%其中保守型组合较沪深300指数高10.87pct。在风险控制上，其中：回撤是

指持仓净值的阶段高点到阶段低点的波幅，而亏损是指持仓净值低于1，也就

5%

是低于本金起始值时，五种风险偏好的资产配置组合在2023年第四季度年化

-5%波动率分别为0.77%、2.67%、4.11%、4.19%和5.56%，最大回撤分别为-0.22%、

-15%-1.24%、-1.89%、-2.17%和-2.66%，最大亏损分别为0%、-0.95%、-1.49%、

2022-122023-032023-062023-092023-12-1.89%和-2.09%。

%1M3M12M大类资产配置的定性分析：展望2024年一季度，海外方面，随着美国经济边

上证指数-2.54-4.91-4.55际降温，市场交易主线转向降息交易，当前市场押注美联储最快将于2024年

沪深300-2.77-7.73-12.173月开始降息，但我们认为由于目前美国经济软着落概率仍较大，且美股市场

涨幅中已计入较多降息交易，若无黑天鹅事件，短期需警惕回调风险。国内

王与碧分析师

方面，短期在中央经济工作会议政策定调财政政策“适度”发力的背景下，

执业证书编号:S0530522120001

wangyubi@国内经济及市场信心预计将延续温和修复，市场趋势性反转仍需等待，但鉴

于市场估值已回调至底部状态，中长线建议积极把握结构性机会。我们建议

相关报告仍将以TMT、生物医药板块为代表的科技成长作为重点配置领域，同时将高

1全球产业链专题报告一：全球产业链重构的驱股息类资产作为基础配置。商品方面：原油：在美国原油累库、中美原油需

求偏弱的背景下，原油上行空间有限，地缘冲突风险将是主导其波动性的主

动因素和前景展望2023-12-15

2大类资产跟踪周报（12.11-12.15）：美联储首要因素。贵金属：欧美央行逐步转向降息周期将为金价提供有力支撑，且2024

谈降息，京沪地产政策优化调整2023-12-19年多个经济体进入大选年，地缘冲突风险或将上行，黄金有望受益。

3大类资产跟踪周报（12.04-12.08）：海外降息量化模型的标的选择和投资