20231224-中信建投期货-铝产业链研究：供应制约明显，消费仍存隐忧.pdfVIP

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铝年度报告：2023年12月24日

铝产业链研究

供应制约明显，消费仍存隐忧

摘要：[table_invest]

➢宏观方面，海外市场已充分交易明年美联储降息预期，5作者姓名：王贤伟

月份降息是大概率事件。重点关注市场的交易逻辑是否邮箱：wangxianwei@

电话：023

会由流动性宽松预期切换为实体需求下行的现实。国内

期货交易咨询从业信息：Z0015983

经济政策端持续发力，后续关注特别国债发放进度及货

币政策是否进一步发力。

发布日期：2023年12月24日

➢进口矿的高占比及高集中度预示着矿石供应结构的脆弱

性，明年需重点关注几内亚的政局变化及澳大利亚的政

策变动。成本端动力煤及辅料价格波动减弱，整体价格

较为稳定，全国平均成本16000-16500元/吨。

➢明年海外供应继续改善，需求或小幅回落，海外供需整

体偏宽松。国内产能上限临近，供应略有增长，仍需较

多数量的进口货源补充。消费端地产竣工环节上半年维

持正增长，下半年或明显走弱。新能源车及光伏增速放

缓，电力板块维持高景气度，出口环节降幅收窄，消费

整体与今年持平。明年国内供需呈现小幅过剩的局面。

➢明年铝价运行区间在17000-20000元/吨，上半年基本面驱

动为主，走势前高后低。下半年窄幅震荡，关注降息对

消费端的边际影响。

策略：

1、一季度去库开启后Back结构有望再次走强。可考

虑春节前后逢低在03-04合约上布局正套头寸。

2、当前利润再次回升至3000元/吨上方，冶炼企业可

考虑在上半年逢高布局空头头寸锁定利润。

3、加工企业可考虑在上半年逢高对库存进行卖出套

期套保。

4、关注春节前后的跨市套利机会，节前考虑做反

套、节后做正套。

风险因素：地缘政治风险、美联储货币政策超预期

期货交易咨询业务资格:证监许可[2011]1461号HTTP:/WWW.CFC108.COM

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铝产业链研究

研究

2024年度报告

目录

一、行情回顾：基本面驱