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申万宏源研究

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简单金融成就梦想

零售电商|公司研究超级品牌，点亮全球美好生活

2024年01月16日

名创优品(MNSO.N)

买入

名创优品是中国零售出海标杆，价值零售商定位助力穿越周期，国内及海外业务复苏强劲。名创

首次覆盖优品成立于2013年，目前已成功孵化“名创优品”和“TOPTOY”两大品牌。旗舰品牌“名创

优品”以时尚、创意、高质量及高性价比特色，满足消费者“兴趣消费”+“性价比”等多维度需

求。同时“名创优品”早于2015年开启全球扩张，以“百国千亿万店”为远期目标。23年公司

市场数据：2024年1月12日开启大规模加速出海元年，有望向全球每位消费者传递追求美好生活的价值主张。“TOPTOY”

把握新世代消费群体情绪消费需求，切入潮玩赛道，IP联名+自有品牌潮玩玩具受到年轻消费者

收盘价（美元）14.22.49

欢迎。海外国内市场相继回暖，公司营收稳步复苏，业绩屡创新高。受益于品牌升级毛利率提

纳斯达克指数10,14972.76升，名创优品盈利能力稳步增强。

52周最高/最低价(美元)29.92/13.32

潮流生活家居用品好赛道，供需共振打开千亿空间。参考1970s-1990s的日本，经济换挡叠加发

美股市值（亿美元）71.05

达制造业体系，催化性价比好物市场，以UNIQLO、DAISO、MUJI等为代表的一大批主打性价

总股本（亿股）1,312.64比好物的消费品牌百花齐放。反观中国，2015年后，中国经济换挡培育消费者性价比和质价比需

汇率（美元/人民币）1.17.17求，同时Z世代崛起引领兼具潮流时尚和个性追求的消费理念，中国生活家居用品市场迎来新市

场机遇。我们认为生活家居用品行业整体成长将受益于中国市场供需两端革新，其中自有品牌生

活家居用品市场预计2022-2026以14.2%复合增速达到1895亿元。供给端，中国拥有强大的供

应链与大量优质产业集群，为生活家居零售提供天然的供应优势。需求端性价比消费需求崛起，

股价表现：下沉市场需求爆发。同时Z世代已成为消费主力，其对场景式体验感、店铺个性化等需求推动了

160%线下实体店的发展。

140%

120%

100%强大的供应链整合+独特投资商模式，名创优品高速成长的双驾马车。名创优品坚持优质与低价，

80%

60%依托国内发达的轻工业体系，专注于优质产品的打磨，结合高效率的供应链体系，坚持高性价

40%比。名创在供货、供应链和周转三方面发力，通过优质供应商规模化生产和直采，去掉中间环节

20%

0%