BDA-佰仟金融商务尽职调查 2016 09 30 Revised.pptxVIP

佰仟金融商务尽职调查报告2016年9月22日仅供中信资本内部使用?BDA2016目录摘要公司介绍蓝领信用贷款业务分析（消费贷+现金贷）汽车金融业务分析附录佰仟金融的主要业务包括蓝领信贷以及汽车金融，我们本次的研究重点放在其蓝领信贷业务上业务简介放款规模BDA研究的主要思路A.市场评估测算整体蓝领信贷市场规模以及未来增长预测评估整个市场的过渡授信风险以及宏观经济环境恶化导致的坏账率上升的风险B.竞争分析分析目前行业的整体竞争格局分析蓝领信贷业务的关键成功因素并在各竞争者之间进行对比，评估佰仟的竞争优势和劣势分析竞争格局的长期变化趋势C.财务表现测算基于对市场和竞争的分析，估算佰仟蓝领信贷业务的长期收入和利润表现蓝领信贷业务消费贷为以3C家电类产品为主的线下门店的消费者提供消费分期服务单位：百万元向消费贷用户中还款情况良好的用户提供不限用途的现金贷款服务现金贷单位：百万元汽车金融业务购车贷：向新车和二手车购车者提供抵押贷款，以车辆为抵押物车抵贷：向需要融资的消费者提供以汽车为抵押物的抵押贷款2015年累计放款额：35-40亿元D.市场分析分析目前汽车金融业务的主要参与方以及竞争格局针对新车和二手车市场分析参与者需要的禀赋，并评估佰仟的潜力我们通过自下而上和自上而下两种估算方法，预计蓝领信贷市场的总体规模将在2020年达到约1,670亿元市场规模测算方法A.市场评估测算结果方法一：自下而上计算方法：从18-60岁的中国城镇常住人口出发，剔除其中信用卡能够覆盖的人群，剩下的则是蓝领消费信贷能够渗透的人群；然后针对这部分目标人群，按照一般生息人群的占比计算出目标人群中生息人群数量，再依据城市蓝领平均月可支配收入赋予平均5倍的杠杆率并乘以实际授信利用率，从而得出总体蓝领信贷市场规模单位：十亿元仅包括3C家电场景~包括3C家电以外的其他消费场景方法二：自上而下计算方法：从3C家电整体市场规模出发，按照线下渠道的占比和成熟市场消费贷的渗透率，计算出POS消费贷放款金额；之后根据人均贷款金额，计算出POS消费贷的贷款人数，乘以现金贷转化率以及现金贷人均贷款金额，即得出现金贷的放款金额；最后与方法一的结果进行比对，中间的差额即为其他消费场景能够带来的信贷增量中国目前的整体居民消费信贷杠杆率还相对较低，过度授信风险相对可控；对标日本和美国在危机期间的坏账上升倍数，我们预计中国的市场坏账水平在危机期间上升的倍数会更靠近美国市场危机时坏账率的上涨倍数与是否过度授信关系密切日本和韩国的在危机期间的坏账上升是宏观环境恶化与过度授信现象的叠加，因而上升的倍数相对更高美国的消费信贷杠杆率在08年金融危机前后基本保持稳定，因此其坏账率的上升主要反应的是宏观市场环境的恶化A.市场评估考虑中国目前相对较低的消费信贷杠杆（~16%），我们认为过度授信的影响相对较小，危机时期的市场坏账水平上升倍数会更接近美国市场日本危机前后的消费贷杠杆率与银行坏账率~0.6x中国信用卡坏账率，2011-2015~2.6x~1.4x美国危机前后的消费贷杠杆率与信用卡逾期率~-0.04x~1.4x由于消费者对品牌缺乏认知，因此消费贷是一个渠道为王的市场；从消费贷公司的角度来看，能够长期维持渠道优势的关键因素在于成本结构，具体来看包括运营成本、风险成本以及资金成本B.竞争分析消费分期公司的成本结构人工成本：在保证充足驻店销售人员以维持客情关系的情况下，能否保证销售人效门店返点：在保证首单推荐率的条件下，能否控制返点比例成本结构是分期公司长期维持渠道优势的关键因素长期来看，消费金融公司的盈利性决定了是否能取得渠道优势，成本结构越健康，越能通过价格战等手段击败竞争者影响消费金融公司盈利性的因素主要包括其运营成本、风险成本以及资金成本，之后我们将针对这几个角度进行进一步分析客群质量：能否获取更多的首单推荐来挑选质量更高的客户风控体系：是否有更优秀的风控模型和风控流程设计有无牌照：是否有征信记录的威慑股东背景：股东的资金实力以及对于消费金融公司的支持力度有无牌照：是否能进入同业市场获得低成本资金通过与消费贷竞争者的横向对比，我们认为佰仟和捷信受益于其先发优势，优先占据了大量优质的门店和优质的用户人群，在运营成本和风险成本上享有明显的优势；但马上借助其消费金融牌照的优势，在风险成本和资金成本上占据了相对有利的地位，是目前市场上一个具有较大不确定性的搅局者各主流消费分期公司单店盈利性对比B.竞争分析?单位佰仟捷信马上达飞有用恒昌买单侠（直营）单店利息/手续费收入RMB10,4087,6447,5355,2377,2002,6003,445门店月流水RMB32,97830,62527,30015,22524,0008,00010,600单月贷款笔数#11.212.39.15.36.92.