20240125-华创证券-新五丰-600975-深度研究报告：养殖扩张要素储备充足，“国猪队”迈入高速成长通道.pdfVIP

公司研究

证券研究报告畜牧养殖2024年01月25日

新五丰（600975）深度研究报告强推（首次）

养殖扩张要素储备充足，“国猪队”迈入高目标价：14.74元

速成长通道当前价：9.99元

公司是湖南省国资委下辖的生猪养殖业务上市平台，作为“国猪队”，新五丰储备华创证券研究所

了充足的扩张资源，2022年实现出栏增速超100%，未来在新一轮周期中有望实

现高质量快速扩张，成长为“湖南第一，国内领先”的生猪全产业链区域龙头。

证券分析师：雷轶

低猪价下产能有望加速去化，周期反转可期。未来半年在供给偏多需求较差

的背景下，猪价或持续在低位徘徊，并且春节后的需求淡季不排除价格进一邮箱：leiyi@

步下探。与此同时，长期持续的亏损或已经导致行业现金流紧张，我们认为执业编号：S0360522060001

在现金流逐步恶化的背景下，持续低迷的猪价将导致产能加速去化且持续性证券分析师：肖琳

较强，2024年下半年或迎来新一轮上涨周期，25年全年高景气。对应到投

资层面，2023年证明了资产价格底部、行业周期底部的投资布局可取得相对邮箱：xiaolin@

不错的收益，当下生猪产能去化速度比2023年更快，方向更明确并且距离执业编号：S0360523020003

去化足够的时间点越来越近，而板块估值仍然处于历史低位，我们认为猪周

期已经迎来重点布局期，未来半年行情可期。联系人：顾超

扩张要素充足，公司踏上高成长之路：公司作为“国猪队”全产业链经营，邮箱：guchao@

“钱人地猪”四要素准备充裕，将成为集团“十四五”1200万头生猪产能目公司基本数据

标的重要力量。1）资金方面，新五丰作为湖南省国资委下辖唯一以生猪产业总股本(万股)126,129.20

为主业的“国猪队”，背靠湖南省农业集团，扩张资金有保障，集团股东多次已上市流通股(万股)86,459.07

参与定增给予资金支持；2）人才方面，公司以董事长万其见为代表的管理层总市值(亿元)126.00

一直深耕于行业，对行业有深刻认知，公司产业数字化转型持续助力生产运流通市值(亿元)86.37

营效率的提升，第三代猪场人均饲养母猪头数提升50头，同时公司激励机制资产负债率(%)70.15

与人才梯队建设较为完善，22年末公司生产人员已达2300余人，同比增速每股净资产(元)2.73

约80%，且目前仍在快速增长中；3）猪场方面，自建场持续增长，租赁场12个月内最高/最低价13.10/7.19

快速扩张，截至23年上半年底租赁场仔猪产能规模已达550万头，23年公