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公司点评|中国西电

中电装集团核心企业，特高压中标份额攀升证券研究报告

2024年01月25日

中国西电（601179.SH）点评报告

核心结论公司评级增持

股票代码601179.SH

公司为中电装集团核心企业，一次设备的制造实力国内领先，特高压核心设

前次评级--

备供应商。公司核心业务为高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、

评级变动首次

研发和检测。主要产品包括高压开关、变压器、电抗器、电力电容器、互感

当前价格5.27

器、绝缘子、换流阀等。公司深耕行业多年，不断增强研发能力，覆盖输配

电设备全产业链，积极拓展国际国内市场，形成了强大优势。近一年股价走势

公司持续升级产业，业绩稳中有增。2023Q1-Q3公司实现营收138.21亿元，中国西电输变电设备

沪深300

同比+3.49%，实现归母净利润5.21亿元，同比+10.88%。Q3实现营收44.7519%

亿元，同比-3.97%，环比-2.99%；归母净利润0.99亿元，同比+4.01%，环12%

5%

比-57.8%。盈利能力方面，2023Q1-Q3毛利率与净利率分别为-2%

-9%

16.75%/4.59%，同比+0.67pct/+0.55pct；Q3毛利率与净利率分别为-16%

17.23%/3.38%，同比+2.12pct/+0.81pct，环比-0.49pct/-2.55pct。2023Q1-Q3-23%

2023-012023-052023-09

经营性现金流量净额-10.86亿元，同比+26.20%

我国特高压建设迈入高峰期，公司中标额大幅增长，市场份额提升。2023分析师

年我国共计4条直流特高压工程（陇东-山东、金上-湖北、宁夏-湖南、哈密

杨敬梅S0800518020002

-重庆）核准开工，达到历史最高值；预计24年直流特高压核准数开工数4

021

条，延续高景气，其中蒙西-京津冀、甘肃-浙江等项目有望采用柔直技