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2024年军工行业分析报告

2024年4月

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、军工行业：迎来内生外长的战略机遇期 PAGEREFToc369899540\h3

1、国家战略：战略高度明显提升，国防投入有望加大 PAGEREFToc369899541\h3

2、国防行业进入装备列装高峰的内生增长新阶段 PAGEREFToc369899542\h4

3、资产整合：中国重工军工重大装备总装业务注入将打开局面 PAGEREFToc369899543\h4

4、地区紧张局势成为加快建设国防建设的催化剂 PAGEREFToc369899544\h6

5、陆军仍是当前重要军事力量，新型陆军装备前景看好 PAGEREFToc369899545\h6

二、行业重点企业分析 PAGEREFToc369899546\h7

1、兵器集团资产证券化率较低，未来发展空间大 PAGEREFToc369899547\h7

（1）2024年收入居十大军工集团之首，近5年利润年均增长24% PAGEREFToc369899548\h7

（2）兵器集团资产证券化率仅20%，未来提升空间大 PAGEREFToc369899549\h9

（3）兵器集团12家上市公司，民品为主，未来军品注入潜力大 PAGEREFToc369899550\h10

（4）兵器集团资本运作：未来将提速 PAGEREFToc369899551\h12

（5）看好内蒙一机集团、晋西集团未来资本运作前景 PAGEREFToc369899552\h13

2、内蒙一机集团：主战坦克和8*8轮式战车需求看好 PAGEREFToc369899553\h15

（1）国家唯一的主战坦克和8*8轮式战车研发制造基地 PAGEREFToc369899554\h15

（2）主战坦克：“陆战之王”；假设换装20-30%，需求600-900亿 PAGEREFToc369899555\h17

（3）8*8轮式战车：假设部署4000-6000辆，需求达200-300亿元 PAGEREFToc369899556\h22

3、晋西集团：国家火箭弹生产科研基地 PAGEREFToc369899557\h24

（1）晋西集团：2024年销售收入目标160亿元 PAGEREFToc369899558\h24

（2）火箭弹：射程和精度、战略地位均大幅提升 PAGEREFToc369899559\h25

（3）火箭弹为消耗品，军事演习增多、出口等拉动需求增长 PAGEREFToc369899560\h26

4、北方创业：自备车、出口、防务业务驱动高增长 PAGEREFToc369899561\h27

一、军工行业：迎来内生外长的战略机遇期

军工行业的发展迎来战略机遇期。当前军工行业面临四大驱动：国家国防战略规划、规模列装、资产整合提速、地区紧张形势倒逼。国家国防战略为军工行业发展指明方向，新型武器批量列装和资产整合为军工行业发展提供内生、外生动力，全球及地区安全局势是行业发展的重大催化剂。

1、国家战略：战略高度明显提升，国防投入有望加大

“十八大”以来国家高度重视国防建设，明确提出“建设与我国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队”的国防战略，显著区别于“十六大”、“十七大”的“统筹经济建设和国防建设”。目前我国是世界第1人口大国、第2大经济体，但是国防和军队距离世界第2还相差甚远。

我国将建立与经济实力、国际地位、国家安全、国家利益相匹配的国防。国防投入并不依赖地区紧张局势，地区紧张局势只是国防发展的短期催化剂。目前我国国防投入与世界第2大经济体的地位差距很大，有较大上升潜力。

2、国防行业进入装备列装高峰的内生增长新阶段

过去10年是国防技术消化期，未来10年是国防装备高峰期。作为阶段性战略目标，“十八大”报告中明确提出“按照国防和军队现代化建设“三步走”战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重历史任务，力争到2024年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”。

为完成机械化和信息化建设双重历史任务，我国需批量列装一批新型装备。空军将陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备，海军将补充部分新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船。新型装备的批量列装，批量化生产的规模效应有望降低军工企业成本、提升业绩。

3、资产整合：中国重工军工重大装备总装业务注入将打开局面

军工行业市场化改革、军品业务上市是大势所趋。国外著名军工企业洛克西德马