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全球宏观经济季度报告目录
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）目录
目录
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
中国外部经济环境总览I
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
2023年第4季度，中国外部经济综合CEEM-PMI指数季度低于荣枯线，全球经济增长放
CEEM全球宏观经济季度报告（下篇）
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
缓，分化趋势加剧。美国经济增速放缓，预计显著低于3季度，但仍可能继续高于潜在增速水
平，增长动能仍然强劲。欧元区综合PMI继续在低位徘徊，制造业PMI连续18个月位于荣枯
线以下，服务业PMI也连续两个季度处于收缩区间。2023年4季度大宗商品价格基本持平，，
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
油价波动下行，金属价格分化。4季度，美联储和欧央行均暂缓加息，美元退出升值通道、转
为贬值，其他主要经济体货币较美元升值，全球股市表现较好，发达经济体股市普遍上涨。
2023年全球经济在复苏的道路上坎坷前行，世界经济增速分化明显，需要重点关注以下风
险：全球经济前景黯淡，地区分化严重；全球通胀粘性超预期的风险；全球房地产部门风险
积压，长期增速放缓加重金融压力；全球贸易碎片化风险加剧。
中国外部经济环境专题
美国经济：增长减速，动能仍强1
2023年4季度，美国经济增速放缓，预计显著低于3季度，但仍可能继续高于潜在增速水
平。从增长动能来看，消费依然是美国经济增长的最主要动能。美联储在12月议息会议继续
暂停加息，并首次提及降息讨论，本轮加息周期大概率已结束。展望2024年，美国经济韧性
仍然较强，经济可能在略低于潜在增速的水平运行，但经济超预期强劲或经济“硬着陆”的可能
性也依然存在。2024年，美联储货币政策转向降息是重点关注事件，关于降息的时点与节奏
将取决于具体的经济数据。
欧洲：复苏进程堪忧9
2023年第4季度，欧元区综合PMI继续在低位徘徊，制造业PMI连续18个月位于荣枯线
以下，服务业PMI也连续两个季度处于收缩区间。受区内通胀水平回落的影响，区内消费者
和投资者信心边际回暖，但在高利率环境下，居民消费支出和企业投资整体仍较为低迷。同
时，随着各国政府能源补贴政策退出，以及红海危机等地缘政治风险的上升，欧元区通胀在
年底又有所抬头，致使欧洲央行逆转加息周期的可能性显著下降。这意味着紧缩性货币政策
在2024年大部分时间内还将对欧元区的生产、投资和消费形成抑制。就目前状况来看，欧元
区2024全年经济增长疲软的概率较高，第1季度经济或能勉强实现温和正增长，GDP环比增
长率约在0.1%左右。
日本：不温不火，仍需增强17
I
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CEEM全球宏观经济季度报告（专题）目录
进入第4季度，日本经济依然表现的不温不火，整体表现稳定的背后，日本民众收入和消
费需求的疲软是最大隐忧。第4季度，日本制造业PMI和服务业PMI都呈现下滑态势，其中
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
制造业PMI继续低于荣枯线。服务业PMI虽然高于荣枯线，但三个月的平均值已经低于前三
个季度的水平。日本的投资和就业状况相对稳定，私人部门的机械订单需求同比正增长，失
CEEM全球宏观经济季度报告（专题）
业率保持稳定。但是，日本民众的收入状况依旧不理想，名义增速极低，考虑到物价因素
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