20240127-华创证券-食品饮料行业深度研究报告：餐饮供应链大B渠道深度研究系列一，寻找结构性“快车道”.pdfVIP

行业研究

证券研究报告食品饮料2024年01月27日

食品饮料行业深度研究报告

寻找结构性“快车道”推荐（维持）

——餐饮供应链大B渠道深度研究系列一

前言：寻找餐供发展快车道。餐饮供应链仍是未来5-10年较确定的稀缺成长

赛道，与此同时，在短期餐饮总量放缓背景下，更需关注以大B渠道为代表的华创证券研究所

结构性机会。本文立足产业中长期视角，一方面探讨大B渠道生意模式，完善

我们对餐饮供应链的研究图谱，另一方面通过透视5大业态16个连锁品牌供证券分析师：欧阳予

应链特征及细节，为企业与投资者提供更多参考及抓手，逻辑缜密，推荐阅读。

大B渠道：享有连锁扩张红利，且切换成本较高。短期来看，23年餐饮总量邮箱：ouyangyu@

改善有限，但连锁大B增长更加亮眼，带动绑定此渠道的餐供企业渠道表现执业编号：S0360520070001

突出。而长期视角下，餐饮连锁化仍在半程，大B享有连锁扩张红利，仍然是证券分析师：彭俊霖

确定性及成长性兼具的稀缺赛道，此外大B择高处立，重在深度服务能力及

合作深度，客户切换成本极高，因此在较弱的大环境易形成结构性的局部景气。邮箱：pengjunlin@

开发窍门：由内而外深挖需求，才能搭上大B“快班车”。连锁大B开发机制执业编号：S0360521080003

整体相似，一般为前期资质审核、中期提案海选、后期监督管理，但具体细节

各不相同，挑对客户找到好生意，也是做大B业务的关键。证券分析师：董广阳

对外筛选模式业态：餐饮小吃快餐更优，零售关注折扣连锁及会员店。一电话：021

从客户模式上看，直营外采机会更多，加盟模式更重高门槛品类，如刚需

但占比小（调味品），或是存在门槛且能提供增量的品类（各类小吃）。二邮箱：dongguangyang@

从品牌阶段上看，服务重点大B、关注品类扩容机会同时，顺势切入具备执业编号：S0360518040001

爆发潜力的千店以下品牌。三从具体品类上看：

1)餐饮业态：小吃快餐＞茶饮咖啡、火锅＞其他正餐、烘焙。小吃快餐行业基本数据

（西式优于中式）展店空间最大，茶饮咖啡当前高景气，开店爆发趋

势强，正餐品类、烘焙甜品大B多有中央厨房，供应机会较少，但占比%

可关注标准程度高的火锅、烧烤、西餐及相对刚需的定制调味料。股票家数(只)1270.02

2)零售模式：会员制商超、新零售平台、硬折扣连锁＞便利店＞传统总市值(亿元)48,732.696.08

KA。会员制商超容量够大+仍在扩容，属于最优赛道模式。折扣连锁流通市值(亿元)46,826.927.54

开店极快，关注潜在品类上新机会。新零售体量均够大，后续若也用

烘焙引流，相关增量也值得期待。此外关注传统KA转型机会。

向内对比供应链：洞察细节，精准匹配。外采占比上，直营模式、宽菜单相对指数表现

线、外资品牌、高门店利润率等外采占比更大。采购结构上，基础原料占%1M6M12M

大头，其余加工品调味品一般围绕5％中枢波动，米面制品通常占比1-绝对表现-5.0%-16.2%-24.6%

2％。单品容量上，茶饮咖啡、火锅西快等大单品一般在千万级别，过亿