顾家家居-市场前景及投资研究报告：软体家居龙头，全品类发展.pdf

家居行业

买入（维持）软体家居龙头全品类发展

深顾家家居（603816）深度报告

度2024年1月30日

研投资要点：

究◼沉淀数十载，引领国内软体家居。公司创立于1982年，是国内软体家

居龙头公司，凭借累积的强大品牌力、组织力、研发设计力、产品

力、渠道力塑造了较强的护城河优势，且逐步重视数字化建设及供应

链效率的提升。公司自创立以来，始终专注于客餐厅、卧室及全屋定

制家居产品的研究、开发、生产和销售；携手事业合作伙伴，为用户

提供高品质的产品、高效率的服务、超预期的解决方案。公司业务覆

盖全球120余个国家和地区，运营6000多家品牌专卖店，属于国内软体

家居行业中门店数最多、覆盖面最广的龙头。

◼国内软体家具消费增速高于全球水平。软体家具主要包含沙发、软

床、床垫等产品，是现代家庭客厅及卧室重要的日常生活用品，软体

家具在提供舒适使用功能的同时，具有时尚化、个性化、艺术化等特

主要数据2024年1月29日

征。随着软体家具行业发展，产品技术和质量不断优化，经济发展带

收盘价(元)35.53

来的社会消费需求变化，软体家具需求持续扩大。根据CSIL，2010-

总市值（亿元）292.02

2021年，全球软体家具消费规模稳步扩张，从539亿美元上升至690亿

总股本(亿股)8.22

美元，期间CAGR为2.27%。同期，我国软体家具消费规模从117亿美

公流通股本(亿股)8.22元增长至197亿美元，期间CAGR为4.85%，已成为全球最大的软体家

司ROE（TTM）20.38具消费国。预计2022年全球软体家具消费规模将达到710亿美元，国内

12月最高价(元)49.26

研12月最低价(元)32.82软体家具消费增速优于全球。

究◼多品牌战略，覆盖多重客户。公司旗下品牌包括定位中高端市场的

“顾家家居”，新中式品牌“东方荟”，德国高端品牌“ROLFBENZ”

以及轻时尚品牌“天禧派”。此外，公司与美国功能沙发品牌

股价走势“LAZBOY”和意大利高端品牌“NATUZZI”战略合作，满足不同客

户群体的消费需求。

◼维持对公司的“买入”评级。预计公司2023-2024年每股收益分别为

2.54元和2.91元，对应估值分别为14倍和12倍。公司是国内软体家居龙

头企业，随着公司多品牌、多品类战略的稳步进行，线上线下渠道的