双焦：偏弱态势区间震荡 提降情绪稍有恢复-20240119-中辉期货-27页.pdfVIP

分析师：郭瑞荣

黑色研究团队

李海蓉Z0015849李卫东F0201351

陈为昌Z0019850郭瑞荣

中辉期货研究院时间：2024.01.19

焦炭：供应多有累库，采购愈加谨慎

重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议

行情回顾：期现货价格与基差

Ø本周焦炭期货价格呈现震荡区间，焦炭主力合约J2405收盘价2446元/吨（+60），焦炭，日照

准一级冶金焦平仓价报2440元/吨（0），折算后基差27.12（-60）元/吨。

焦炭期现价格与基差变化走势图（元/吨）

数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院

工作计划安排

WORKSCHEDULE

【需求端】钢厂利润修复缓慢未有走正，开工率维稳，铁水日产环比小额增涨1.12万吨。本周高炉铁水延续上周维

稳，预期复工增产预期未有实现，受宏观市场因素的多变与现货弱行的双重影响，增产补库预期再有推迟。

【供应端】山西主产地开展高安监察措施，叠加各大主矿春节假期定于本月底开始，原料产出缓慢。第二轮提降后，

焦企执行限产50%措施应对亏损。本周样本独立焦企产能利用率下降3.1%，日均产量下降3.36万吨，截至本周独立

焦企吨焦平均利润为至-62元/吨。

【库存端】总库存小幅累积。从库存结构来看，港口库存环比上涨5.05万吨。焦企限产以制亏损，出货不畅，厂内

库存出现累库。钢厂补库速度再次放缓，到货顺畅本周增长12.16万吨，钢厂焦炭库存可用天数当前为13.06天。

【观点及策略】需求端，铁水维稳至221.91万吨，钢厂利润恢复速度未及预期，焦炭刚需上涨补库提速预期推迟，

短期内需求支撑弱行。供应端从上游开始进入主被动限产阶段，矿方与焦企虽有限产，但结合需求来看，双方并不

冲突，供需双弱。库存端的累计进一步体现了采购方的谨慎与观望，累库助长弱行。总体来看，近期市场受宏观影

响渐有反弹，在盘面形成震荡区间，现货交易低迷。本周双焦低估值逐渐恢复，焦企对第三轮提降抵触阻力较大，

后续等待宏观层面给予强上驱动，中长期关注钢厂复产补库提速行为以及提降推进。

工作计划安排

WORKSCHEDULE

焦炭需求：铁水日产止跌维稳

Ø本周247家钢厂铁水日产量221.91万吨（+1.12），高炉开工率76.23%（+0.15%），钢厂盈利率26.41%（-

0.43%）。本周高炉开工率微增，铁水日产维稳，目前钢厂虽有利润修复但仍处亏损运营，复产后的生产提

速与补库增长预期本周验证未有实现，短期内刚需支撑较弱，估提速增长时间延迟至年后。

247家钢厂日均铁水产量（万吨）247家钢厂高炉开工率（%）247家钢厂盈利率（%）

数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院

工作计划安排

WORKSCHEDULE

焦炭利润：利润亏损，限产措施奏效

Ø本周独立焦化企业吨焦平均利润-62元/吨（+2）。上游矿端主产地高安监察叠加春节假期计划，产出

受限；焦企受两轮提降影响后为减少亏损主动限产50%。从上周开始至本周周度数据出具，预期亏损扩

大并未实现，主动减产稳价措施得到有效证实，后续为博弈第三轮提降，恐有扩大限产规模趋势。

独立焦化企业吨焦平均利润（元）

数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院

焦炭供给：本周微降，亏损减产

Ø本周焦化厂日均产量64.72万吨（-3.36），247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量

46.84万吨（+0.02），焦企产能利用率71.58%（-3.1%），焦企稳价抗亏初收成果。

独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%）

数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院

工作计划安排

WORKSCHEDULE

焦炭库存：焦企累库港口同累

Ø本周主要港口进口焦炭库存158.35万吨（+5.05），全样本焦化厂库存

93.64万吨（+3.84）。

港口焦炭总库存（万吨）独立焦企焦炭库存（万吨）

数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据