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恒生电子企业分析

一.核心观点

1.市场应关注资本市场改革与客户创新需求给公司带来的成长红利。

从监管改革上看，全面注册制的实施、内地与中国香港股票互联互通

机制股票标的范围的进一步扩大等政策带来行业发展红利。此外，客

户的IT创新需求也在日益增长：从应用上看，应用端的需求不断丰

富，如量化交易越来越多，量化交易日渐成为机构的核心抓手，对系

统速度性能有更高要求，产生急速交易系统的需求；从架构需求来看，

为实现系统的快速迭代，系统开始由集中式架构向分布式架构转型。

公司作为金融IT龙头公司，较早开始进行产品线布局，以投资管理

系统为核心，不断完善其他销售系统、估值系统产品线，具备先发性

优势，且公司产品线较全，有望充分享受资本市场改革与客户创新需

求带来的增量。

2.市场应关注公司境外市场的发展。对比境内其他竞争对手，恒生境

外业务的体量与布局有明显优势；但对标境外金融IT龙头公司SSC，

2022年SSC境外业务营收占总营收比例高达20%，而恒生不足

4%。恒生的境外业务仍有较大成长空间。3.市场应关注公司中台战

略带来的效益。恒生于2019年开展技术中台、业务中台、数据中台

三大中台战略布局。对外，公司中台战略积极响应金融市场需求，用

户客群逐步扩大。截