鸣志电器-市场前景及投资研究报告-控制电机，新兴产业凌云.pdf

华福证券电机Ⅲ

20240206

年月日

究研司公鸣志电器（603728.SH）持有（首次评级）

控制电机“鸣”四海，新兴产业“志”凌云当前价格：34.71元

目标价格：38.46元

投资要点：

基本数据

全球布局的运动控制领域领先者总股本/流通股本(百万股)420.07/418.88

流通A股市值(百万元)14,539.41

公司专注于控制电机及其驱动系统类、电源与照明系统控制类和每股净资产(元)6.68

资产负债率(%)27.19

设备状态管理系统类三大类产品关键部件制造，通过“内生创新+外延一年内最高/最低价(元)82.50/31.03

收购”双轮驱动布局全球控制电机市场。2022年营业收入29.6亿元，一年内股价相对走势

同比增长9%，归母净利润2.5亿元，同比下降11.6%。产能释放后有

究研度深司公望回归高增速，2022年境外收入占比48%，毛利率43%。

传统电机需求边际改善，控制电机龙头蓄势待发

主流电机以旋转电机为主，广泛应用于工业自动化、医疗器械、

移动服务机器人以及光伏等下游高端应用领域，市场规模大；高质量、

高性能、智能化发展趋势清晰，新兴领域需求将保持较高增速。公司

形成完备运动控制产品矩阵，在步进电机领域逐步打破日企垄断，成

为混合式步进电机的行业龙头。公司收购AMP、LIN、运控电子、

T-Motion等公司，在核心业务周边形成互补性技术提升，布局全球服

务网络。2023年上半年，太仓基地已完成搬迁工作，越南基地投入批