计算机行业2024年投资策略分析报告：全球AI训练算力重估，对华AI云服务.pdf

证券研究报告|2024年02月03日

计算机行业2024年2月投资策略超配

全球AI训练算力重估，美方将限制对华AI云服务

核心观点行业研究·行业月报

Meta算力需求超预期，全球AI训练算力重估。Meta董事长兼CEO扎克伯格计算机

发布24全年算力卡需求指引，Meta将于24年底拥有接近60万颗H100GPU超配·维持评级

的等效算力，AI算力需求超预期。多模态大模型将拉动AI训练算力需求增

长：1）同传统大语言模型的差异点：除文本数据外，需使用大量图像、视

频等模态数据进行训练；2）图像训练数据大幅提升训练Token量：以BEIT

方法为例，1张图片可以分割为N=HW/P2个2D块（即视为输入的Tokens），

若将1张224*224大小的图片分割成16*16大小的2D小块，即单一图片相

当于（224*224）/(16*16)=196个Tokens，图片训练素材的加入，拉动训练

Token量的大幅增长，进而大幅提升AI训练算力需求；3）视频训练数据大

幅提升训练Token量：同图像训练素材相比，视频训练素材增加了时间维度，

训练过程更加复杂，产生的训练Token数量更多，对算力需求更大。

SamAltman透露新一代大模型相关进展，模型能力大幅提升。SamAltman

展望未来两年，人工智能有望在推理能力和可靠性、多模态（语音输入/输

出、图像、视频）、可定制化和个性化三个领域大幅提升，其认为至少在未

来5-10年内，AI大模型技术将处于一个非常陡峭的成长曲线上；同时，其

透露OpenAI新一代模型将是一个多模态大模型，支撑语音、图像、代码和

视频，并在个性化和定制化方面实现重大更新，具备更强的推理能力和更高

的准确性；此外，AI大模型的幻觉问题有望在新一代大模型中得到解决。资料：Wind、国信证券经济研究所整理

美国将限制云厂商对华客户提供AI云服务。美国商务部部长GinaRaimondo相关研究报告

宣布，美国政府正推出一项提案，阻止外国实体，特别是来自中国的实体，《计算机行业2024年1月投资策略-制造业提效降本，看好各工

业软件龙头智能制造落地》——2024-01-07

使用美国的云计算进行AI大模型的训练。部分国内AI大模型初创公司和国《计算机2023年12月暨2024年度策略：大模型能力日新月异，

内训练垂类模型的AI应用公司先前多采用租赁海外云厂商AI算力的方式，AI将重塑各行各业》——2023-12-22

《GPTs更新（二）：视频应用凸起》——2023-12-03

未来有望自行购买算力卡或租赁国产AI算力进行模型的训练和推理。《计算机行业2023年11月投资策略暨三季报总结-三季度基本

面逐步复苏，关注AI产业创新机会》——2023-11-17

海外大厂发布财报，台积电对AI指引乐观。微软、谷歌、Meta、亚马逊、《OpenAI发布会解读：GPTs带来AI应用全面爆发》——

2023-11-16

Intel、AMD等海外大厂发布财报，大多数上季度业绩表现出色，24全年资

本开支有望上行；其中，微软披露AI推动Azure云收入提升6%，台积电预

计人工智能年复合增速将达到50%，对AI指引乐观。

投资建议：1）多模态大模型拉动全球算力需求快速增长，叠加美国将限制

云厂商对华客户提供AI云服务，国产AI算力迎来发展机会，建议关注国产

AI算力龙头公司海光信息；2）大模型能力快速提升，多模态将进一步扩大

AI的应