20240217-国联证券-非银金融行业：金融板块春季投资观点，复苏可期.pdfVIP

证券研究报告

行2024年02月17日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│非银金融上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专金融板块春季投资观点：复苏可期非银金融沪深300

题20%

研

究3%

➢券商：板块后续估值提升空间可期

-13%

①24年至今A股券商板块累计下跌2.2%，跑输沪深300指数0.25%。A股

24年以来两市交投仍较低迷，1月两市日均股票成交额yoy-3%/mom-6.4%。-30%

2023/22023/62023/102024/2

两融方面，1月末两融余额yoy-5.1%，转融券规模较23年最高点已累计下

降超40%。港股券商板块春节期间累计下跌1.8%，港股现货市场交投情绪作者

较为低迷，衍生品ADV保持活跃。②复盘08-23年春节后开工指标与A股分析师：刘雨辰

执业证书编号：S0590522100001

股基成交额增速，开工指标同比为正时，A股股基成交额月均ADT环比改

邮箱：liuyuch@

善。③展望后续，市场情绪好转叠加潜在的政策催化，券商板块有望超预分析师：曾广荣

期复苏。执业证书编号：S0590522100003

邮箱：zenggr@

➢保险：板块有望受益资产端环境改善

①2024年至今A股保险板块表现较好。A股保险指数累计上涨6.35%，相

较沪深300的超额收益为+8.28%。此轮上涨主要得益于降准等利好政策。

H股保险板块表现一般。H股保险指数累计下跌3.12%，相较恒生指数的超

额收益为+1.30%。春节期间H股保险指数累计上涨2.12%，相较恒生指数

的超额收益为-0.79%。②复盘历年春节后保险板块表现一般。A、H股保险

指数08-23年春节后一周平均涨跌幅分别为+0.39%、+1.95%，节后一个月

的平均涨跌幅分别为-2.05%、-0.34%。③展望后续，经济逐步复苏、利好

政策加速出台有望推动市场情绪修复，保险作为顺周期行业有望充分受益。

➢银行：板块长期投资价值依旧较大

①24年至今银行板块表现较好，A、H股银行指数分别累计上涨6.96%、

1.81%，超额收益分别为8.89%、5.96%，涨