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证券研究报告

行业报告|行业专题研究2024年02月18日

农林牧渔

透过农业2023业绩预告，我们看到了什么？

作者：

分析师吴立SAC执业证书编号：S1110517010002

分析师陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002

分析师林逸丹SAC执业证书编号：S1110520110001

联系人陈炼

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

截至2月1日，申万一级行业农林牧渔分类下，沪深两市114家农业上市公司中合计70家（67家农业公司披露业绩预告、3家农业公司披露业绩快报）农业公司已进行了2023

年度业绩预告/业绩快报披露。整体来看，在已经披露的70家农业公司中：预计2023年全年归母净利润为正的仅32家，预计归母净利润同比实现正增长的仅31家。分板块看，

生猪板块基本都出现亏损情况，且利润同比大幅下滑；禽养殖板块上下游公司利润有所分化。

1、猪板块：猪企23年业绩承压，产能去化已过半且加速，重视大周期机会！

1）2023行业复盘：23年全年行业供应充足需求同比未有明显增长，导致猪价持续承压，仅在7-8月因二育进场哄抬猪价叠加养殖户压栏导致猪价阶段性反弹至成本线上。

23年行业亏损时间长达11个月（仅8月实现小幅盈利），连续亏损导致行业资金越发紧张产能持续去化；

2）2023业绩预告及公司分析：猪价同比下降出栏量同比增长导致猪企23年经营性亏损幅度同比增大，边际来看，23Q4主要猪企头均亏损较3季度再度放大，资金紧张导致

部分猪企24年出栏量增速存在不同程度放缓。23年行业资金越发紧张导致产能去化趋势加强情况下，猪板块23Q4资金关注度有显著提升，养殖资金配置比例自阶段性底部回

升，同时资金流向偏向大市值猪企；

3）行业展望及投资建议：目前供应压力仍处近几年高位需求淡季，猪价仍旧承压，行业去化趋势持续。当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推【温氏股份】、

【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议重点关注：【华统股份】、【巨星农牧】、【唐人神】、【新五丰】、【天康生物】、【神农集团】，其次建议关注【中

粮家佳康】、【天邦食品】、【京基智农】、【金新农】等。

2、禽板块：23年业绩已有明显改善，24年有望猪鸡共振！

1）2023行业复盘：①白鸡：23年产业价格前高后低，上半年各环节涨价明显，下半年整体较低迷（尤其q4）；产业链利润主要集中在种禽环节。24年1月以来，各环节价格

开始底部回暖向上，尤其商品代鸡苗报价已从月初2元/羽上涨至目前5元/羽（截止2月2日）的高盈利区间，考虑到引种缺口传导，预计24年产业链价格有望持续改善。②黄鸡：

23年产业价格处于近5年中上水平；考虑到黄鸡在产父母代存栏量处于近5年低位+猪价提振需求，24年价格景气度有望改善；

2）业绩预告及公司分析：①白鸡：23年各家公司业绩同比改善明显。根据禽生长周期，祖代引种收缩缺口沿祖代→父母代→商品代环节逐步传导，考虑到各家公司所处产业

链环节不同，受益幅度和时间节奏亦有差异。上游种禽端率先受益产业景气回暖；下游鸡肉价格尚未有明显改善，利润端改善更多受益饲料成本优化。②黄鸡：23年立华业绩

同比下滑，主要系：①23年生猪板块亏损拖累；②23年受低迷猪价压制，黄鸡全年均价低于22年；

3）行业展望及投资建议：①白鸡：产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。首推【圣农发展】，建议

关注：【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。②黄鸡：供给近5年低位+猪价提振需求，24年黄鸡价格景气度有望改善。近年来黄鸡市场整体萎缩趋

势下，龙头企业黄鸡出栏量逆势提升，重视周期景气回暖的受益标的！建议关注：【温氏股份】、【立华股份】。