20240218-民生证券-利率专题：多头博弈的极致“卷”.pdfVIP

利率专题

多头博弈的极致“卷”2024年02月18日

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开年以来，债市配置力量发生了哪些变化，春节过后，机构行为又如何展望？

➢开年以来，配置力量强劲下的极致“拉锯”

第一阶段（1/2-1/9）：（1）利率债：证券为主要买盘。（2）信用债：基金、

货基为主要买盘。（3）存单：农商行为主要买盘。（4）二永债：保险为主要买盘。

第二阶段（1/10-1/16）：（1）利率债：农商行为主要买盘。（2）信用债：基金

为主要买盘。（3）存单：大行为主要买盘。（4）二永债：保险为主要买盘。第三分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

阶段（1/17-1/23）：（1）利率债：基金为主要买盘。（2）信用债：基金为主要

邮箱：tanyiming@

买盘。（3）存单：大行为主要买盘。（4）二永债：基金为主要买盘。研究助理郎赫男

第四阶段（1/24-1/29）：（1）利率债：“其他”机构、大行为主要买盘。（2）执业证书：S0100122090052

邮箱：langhenan@

信用债：基金为主要买盘。（3）存单：“其他”机构、大行、农商行是主要买盘。

（4）二永债：基金为主要买盘。第五阶段（1/30-2/5）：（1）利率债：基金、

相关研究

“其他”机构、大行是主要买盘。（2）信用债：基金为主要买盘。（3）存单：农

1.海内外事件跟踪：春节期间不能

商行是主要买盘。（4）二永债：基金、保险为主要买盘。第六阶段（2/6-2/9）：错过的那些事-2024/02/16

（1）利率债：农商行、保险是主要买盘。（2）信用债：基金为主要买盘。（3）2.信用一二级市场跟踪周报：发行

存单：大行、农商行是主要买盘。（4）二永债：保险、基金为主要买盘。减少，信用债收益率下行、信用利差收窄-20

➢春节后，机构行为如何展望？24/02/16

3.流动性跟踪周报：R007下行至

2021年：（1）2021年春节后至两会召开前，利率债方面，货基、农商行1.85%-2024/02/15

是主要买盘，其中农商行主要买入3-5Y、7-10Y利率债。信用债方面，货基、基4.高频数据跟踪周报：猪肉均价环

金是主要买盘。同业存单方面，农商行是主要买盘，。二永债方面，“其他产品”、周上涨6.8%-2024/02/15

保险、基金是主要买盘。（2）两会召开后至3月末，利率债方面，基金、货基、5.品种利差跟踪周报：收益率多下

行，非金类信用利差多收窄-2024/02/15

保险是主要买盘，基金增持力度最大，特别是1-3Y品种，保险主要增持7-10Y

利率债。信用债方面，货基、基金主要买盘。同业存单方面，货基大幅增持成为

主要买盘。二永债方面，“其他产品”