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证券研究报告|公司深度|家居用品

恒林股份(603661)报告日期：2024年02月17日

跨境电商全产业链布局，极致运营驱动成长

——恒林股份深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑办公椅出口领军企业，跨境电商放量进行时

恒林股份成立于1998年，2017年成功上市，是国内领先的健康坐具开发商和目分析师：史凡可

前国内最大的办公椅制造商及出口商之一。上市后借助资本市场平台，公司开始执业证书号：S1230520080008

了全球化布局与多元业务拓展，包括ListaOffice，永裕家居、安徽信诺等，此外shifanke@

公司成立团队持续跨境电商业务发展。持续多元拓展与跨境电商业务放量下，研究助理：曾伟

2018-2022年公司营业收入从23.18亿元增长至65.15亿元，CAGR为29.5%；归zengwei@

母净利润从1.71亿元增长至3.53亿元，CAGR为19.9%。

基本数据

❑跨境电商乘风起，轻工制造出海正当时。收盘价￥44.55

当前亚马逊为行业核心头部平台，但近年来Temu、SHEIN、TikTok等新兴电商总市值(百万元)6,195.44

平台兴起，对Amazon，eBay等传统电商平台形成一定冲击，长期看电商渗透率总股本(百万股)139.07

仍有提升空间，根据eMarketer，22年全球电商市场渗透率18.9%，预计23年

达到19.5%，未来将稳步提升，27年达到23.5%。而从品类看，轻工是中国跨境股票走势图

电商卖家优势品类，同时也是主流电商平台与当前Temu、TikTok等电商平台出恒林股份上证指数

海的重点品类，伴随中国平台出海，轻工制造企业有望充分受益。67%

51%

34%

❑恒林跨境电商：全产业链布局，构筑极致性价比。17%

1%

组织团队：恒林跨境电商业务起步于19年，经历了代运营、自主运营、多渠道-16%

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运营的众多发展阶段，整体经营稳健，其背后在组织力量上，公司通过核心员工33333333334

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持股方式进行团队绑定（主要运营主体公司持股70%），充分放权运营团队运

营，核心运营人员担任子公司总经理，如浙江恒健