公司理财 课件翻译 第23、24章 股权资本融资、债务融资.ppt

私募债务定期贷款定期贷款具有特定期限的银行贷款。银团贷款即由多家银行组成银团而非由单一银行提供的一笔贷款。周转信贷在特定时限和贷款额度以内的信贷承诺，一般为两到三年，公司在此期间内，可以在任何需要时累积使用不超出限定额度的贷款。私募债务私募配售私募配售指不在公开市场上交易，而是面向一小部分投资者的债券发行。因为私募配售无须注册，它的发行成本较公开债务低。在1990年，美国证券交易委员会（SEC）发布了144A规则，遵照这一规则发行的私募债务，可在大型金融机构间交易。由于它们可在金融机构间交易，所以只是比公募债券的流动性稍差一点而已。24.2其他类型的债务国债国债由一国政府发行的债务。由美国政府发行的债券代表着美国债券市场中最大的一部分。国债美国财政部发行：短期国债纯粹的折价债券，其到期期限低于26周。中期国债每半年付息一次的息票债券，其到期期限从2年到10年。例23.5解答：如果全部的现有股东都行使他们的权利，那么在第一种情况下，以每股8美元的价格发售2500万股新股，将融资2亿美元。在第二种情况下，以每股5美元的价格发行4000万股新股，也将筹集到2亿美元。如果所有股东都行使他们的权利，通过这两种方法将筹集到数额相同的资金。在这两种情况下，股票发行之后的公司价值为12亿美元。在第一种情况下，有1.25亿股流通股，增发后的每股价格为9.60美元。这个价格超过了8美元的发行价，股东将会行使他们的配股权利。在第二种情况下，流通股的数量增至1.4亿股，导致发行后的股价为每股12/1.4＝8.57美元，这个价格同样高于发行价，所有股东也将会行使他们的配股权利。在上述两种情况下，公司筹集的资金数额相同。股价反应研究者发现，平均而言，市场会以股价下跌来回应SEO的消息。这种价格下跌与第16章中讨论过的逆向选择相一致。图23.7SEO后的表现（股票绩效）资料来源：摘自A.Brav,C.Geczy,andP.Gompers,“IstheAbnormalReturnFollowingEquityIssuancesAnomalous,”JournalofFinancialEconomics56(2000):209–249,Figure3.发行成本股票增发的成本没有IPO那样高，但依然是较高的。SEO的承销费用相当于增发的融资额度的5%配股发行的成本比现金发行的要低本章测试私募公司筹集外部股权资本的主要来源有哪些？什么是风险资本公司？公司上市的好处和不利之处主要有哪些？列举并讨论四个IPO之谜。在SEO中，现金发行和配股发行的主要区别是什么？第24章

债务融资

本章概述24.1公司债务24.2其他类型的债务24.3债券的保护性条款24.4债券的偿付条款学习目标明确公司主要的债务来源。描述债务的契约关系。定义以下术语：票据，信用债券，抵押债券和资产支持债券。明确它们哪些是有担保的？哪些具有优先权？明确并了解四种从广义上划分的国际债券。学习目标定义定期贷款和私募配售，并比较这两种形式的私募债务。定义美国财政部发行的四种不同类型的债券。明确市政债券的特征。学习目标定义术语资产支持证券，并列举几类该种证券及其发行者。定义以下债券术语：保护性条款，偿付条款，可赎回债券，赎回收益率，偿债基金，可转换债券。比较和对比可转换债券、可赎回债券和直接债务。24.1公司债务杠杆收购(LBO)一群私人投资者收购公众公司的全部股份，并且主要通过发行债务筹集资本完成收购。例如,赫兹通过LBO融资私有化。表24.1作为赫兹LBO一部分的新债务发行债务类型金额(百万美元)公开债务发行垃圾债券2,668.9私募债务定期贷款1,707.0资产支持的周转信贷额度400.0资产支持的“车队”债务6,348.0总计11,123.9公开债务公开发行说明书公开的债券发行类似于股票发行。受托契约包含在公开发行说明书中，由债券发行者和信托公司签订的正式契约。信托公司代表债券持有者，并确保契约的条款得以实施。出现违约时，信托公司代表债券持有者的利益。图24.1赫兹的垃圾债券发行备忘录的封面Source:CourtesyHertzCorporation公开债务公司债券大多是每半年支付一次利息，但也有少数公司发行零息票债券。大多数公司债券的到期期限为30年或低于30年。公开债务债券的面值或本金大多通常是以标准的1000美元为单位计价的。由于存在承销费用，以及债券在最初不