建发国际集团-市场前景及投资研究报告：借势国资背景，逆周期业绩攀升,破发.pdf

房地产/房地产开发

公

司

研建发国际集团借势国资背景扩张稳健，逆周期业绩持续攀升

究

（01908.HK）——港股公司深度报告

2024年02月23日

投资评级：买入（维持）

逆势中稳步增长，业绩持续可期，维持“买入”评级

港日期2024/2/22建发国际集团依托国资背景丰富的资源及成熟的品牌优势，在深耕大福建的同时

股拓展华东、华南、华中核心一二线城市。近年来公司销售规模扩张迅速，拿地积

公当前股价(港元)13.100

极，兼具规模与品质，旗下建发物业和建发合诚业绩表现亮眼。我们预计

司一年最高最低(港元)27.800/11.340

深2023-2025年公司归母净利润分别为50.0、68.2、89.8亿元，EPS为2.64、3.60、

总市值(亿港元)248.33

度4.74元，当前股价对应PE为4.5、3.3、2.5倍，维持“买入”评级。

报流通市值(亿港元)248.33

告销售排名提升，聚焦一二线城市高质量拿地

总股本(亿股)18.96

公司2023H1实现全口径销售金额940.9亿元，同比增长43%。权益角度看，公

流通港股(亿股)18.96

司2021-2023年权益销售金额维持在1300亿元左右。公司2023H1在25个城市

近3个月换手率(%)4.81

新增获取了46个优质地块，总土地款684亿元，同比增长24%，拿地金额权益

比达69%（2017年以来均超69%），拿地强度达59%（2017年以来均超46%），

股价走势图

整体拿地积极，权益比较高。公司2023H1拿地总可售货值1295亿元，总可售

建发国际集团恒生指数面积538万方，可售货值权益比66%，其中一二线城市货值占比86%。截至2023H1

16%公司土地储备总可销售面积1711.4万平米，对应总货值2788亿元，土储资源充

0%沛。

-16%

开-32%财务保持稳健，融资成本下降

源公司自2017年以来营收和归母净利润均保持增长，2023H1实现营业收入243.8

证-48%

券-64%亿元，同比增长44%；实现归母净利润12.8亿元，同比增长52%。截至2023H1，

2023-022023-062023-102024-02公司并表口径已售未结金额2490.4亿元，可覆盖2022年营收2.5倍。公司三道

证

券数据：聚源红线自2021年来维持绿档，有息负债主要于股东借款和银行借款，无表外

研