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2024年2月27日

公司研究

微特电机“小巨人”蓄势待发，把握机器人产业机遇

——鼎智科技（873593.BJ）投资价值分析报告

要点买入（首次）

当前价：38.69元

微特电机“小巨人”，深耕行业十五载。公司是以微特电机为主的定制化精密运

动控制解决方案提供商，主要产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、

作者

音圈电机等。公司产品主要应用于医疗器械及工业自动化领域，2022年营收占

分析师：贺根

比分别为62%和36%。公司2023年前三季度营收2.38亿元（yoy-7.51%），

执业证书编号：S0930518040002

归母净利润0.67亿元（yoy-20.38%）。公司盈利能力优异，2019年以来毛利021

率均超50%，2023年前三季度毛利率为52.86%，净利率为28.31%。hegen@

微特电机市场空间广阔，人形机器人浪潮来临。微特电机市场规模稳步增长，根联系人：黄筱茜

据AlliedMarketResearch，2022年全球微特电机市场规模为359亿美元，2030021

年预计达561亿美元。微特电机产品种类众多，应用场景多元。医疗器械及工huangxiaoqian@

业自动化等行业发展如火如荼，中高端领域有较强的国产化需求。TeslaBot

“Optimus”快速迭代，人形机器人产业化浪潮来临。人形机器人关节成本较高，市场数据

零部件为量产的关键，能生产电机、减速器、行星滚柱丝杆等技术壁垒高、价值总股本(亿股)0.96

量高的零部件国内厂商有望充分受益这一行业机遇。总市值(亿元)：37.16

一年最低/最高(元)：15.14/98.50

产品定制化附加值高，客户资源丰富打造完整产品矩阵。公司积极满足客户定制近3月换手率：196.07%

化需求，聚焦中高端市场，产品附加值高。线性执行器和音圈电机2023H1实现

营收0.76和0.63亿元，营收贡献为39%和32%。公司的线性执行器拥有三大股价相对走势

核心技术，且拥有稀缺的丝杠、螺母自制能力，竞争优势突出，议价能力强，

2023H1毛利率达66.27%。公司蓄势待发迎接机器人产业化浪潮，积极推动应

用于机器人的滑动丝杆、行星滚柱丝杆、空心杯电机、精密齿轮箱的研发及应用。

在医疗器械方面，2023年上半年公司主要用于呼吸机的音圈电机实现国产替代

并批量生产，2023H1实现营收6,274万元，同比增长2480%，成为又一增长

极。公司与迈瑞医疗、深圳新产业、美国IDEXX、美国Adaptas、韩国三星等众

多海内外优质客户建立稳定的客户关系，其中公司与英国GEEPLUS各占约50%

的迈瑞医疗供应比例。随着募投项目产能建设的逐步完成，公司柔性化生产的优

势将会进一步体现。收益表现