热电联产行业我国持续推进热电联产等清洁供暖对燃煤锅炉及散煤的替代.docxVIP

目录

1、动力煤价格同比下行，容量电价助力固定成本回收 3

动力煤市场价格或将低位震荡，助力热电联产业绩改善 3

煤电容量电价机制助力固定成本回收 5

2、热电联产行业发展前景可期 6

我国持续推进热电联产等清洁供暖对燃煤锅炉及散煤的替代 6

随着城镇化推进及城镇人口增加，城镇用热需求持续提升 9

部分南方城市正有序推进集中供热项目 10

3、早期布局企业在自身供热区域内的竞争压力较小 11

早期布局企业在自身供热区域内的竞争压力较小 11

热电联产行业重点公司情况 12

4、投资建议 13

5、风险提示 13

插图目录

图1：2022-2023年中国规模以上工业原煤产量及同比增速 3

图2：2022-2023年中国煤及褐煤进口量及同比增速 3

图3：2022-2023年中国GDP累计同比增速 3

图4：2022-2023年中国动力煤消费量及同比增速 3

图5：北方港煤炭库存（万吨） 4

图6：秦皇岛港动力煤（5500K）平仓价（元/吨） 4

图7：热电联产的产业链 4

图8：2021-2022年供暖期统计企业的供热量构成 5

图9：2021-2022年供暖期统计企业的成本构成 5

图10：2021-2023年前三季度申万热力服务板块归母净利润及同比增速 5

图11：2017-2022年中国城市热电厂集中供热量及同比增速 9

图12：2017-2022年中国城市集中供热结构 9

图13：2017-2023年末中国城镇人口及同比增速 9

图14：2017-2022年中国城市集中供热总量及同比增速 9

图15：2017-2023年末中国城镇化率 10

图16：2017-2021年末中国热电联产装机规模及同比增速 10

图17：2023年12月部分南方城市的平均气温（℃） 11

表格目录

表1：部分省份煤电容量电价机制相关通知 6

表2：集中供热与分户供热比较 7

表3：热电联产与热电分产的能耗比较 7

表4：清洁取暖相关政策及内容 8

表5：部分省份热电联产代表性上市公司 12

表6：重点公司盈利预测及投资评级（2024/1/29） 13

1、动力煤价格同比下行，容量电价助力固定成本回收

动力煤市场价格或将低位震荡，助力热电联产业绩改善

煤炭产量小幅增长，煤炭进口大幅提升。随着煤炭先进产能逐步释放，2023年我国煤炭产量有所增长，全年规模以上工业原煤产量为46.58亿吨，同比增长2.9%。同时，煤炭进口同比大幅提升，2023年全年我国进口煤及褐煤4.74亿吨，同比提升61.8%。

图1：2022-2023年中国规模以上工业原煤产量及同比增速

图2：2022-2023年中国煤及褐煤进口量及同比增速

资料来源：iFinD，国家统计局， 资料来源：iFinD，海关总署，

煤炭消费小幅增长。2023年全年，我国GDP同比增长5.2%；规模以上工业增加值同比增长4.6%；动力煤消费量为40.39亿吨，同比增长8.02%；炼焦煤消费量为5.91亿吨，同比增长6.35%。在经济总体回升向好的背景下，煤炭消费小幅增长。

图3：2022-2023年中国GDP累计同比增速 图4：2022-2023年中国动力煤消费量及同比增速

资料来源：国家统计局，iFinD，注：按不变价格计算GDP累计同比增速。

资料来源：iFinD，

我国持续推进电煤中长期合同签订履行有关工作。2023年3月，国家发改委提到，全力做好2023年电煤中长期合同签订各项工作并取得积极成效，合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。下一步，发展改革委将进一步强化电煤中长期合同履约监管，健全长效机制，建立监管台账，常态化开展不履约案例归集整改，严格落实各项激励约束措施，不断提升电煤中长期合同履约水平。11月，国家发改委发布《关于做好2024年

电煤中长期合同签订履约工作的通知》，明确了需求方包括统调公用电厂和承担民生供电供暖任务的相关电厂；发电企业2024年电煤中长期合同签订量不低于签约需求量的80%。12月，在全国煤炭交易会上，32家大型煤炭供需企业现场签订了2024年度煤炭中长期合同，合同总量约4亿吨。

动力煤市场价格或将低位震荡。港口煤炭方面，截至2024年1月26日，北方港煤炭库

存为2285万吨；截至2024年1月29日，今年以来秦皇岛港动力煤平仓价的均值为916元/吨，同比下降24%。2024年1月，国家发改委在新闻发