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公司研究/机械工业证券研究报告

星德胜投资价值研究报告2024年02月29日

[Table_InvestInfo]星德胜：微特电机领域优质企业，下游领

远期整体公允价值区

间市值（亿元）：33.77-34.42亿元域有望持续拓展

[Table_Summary]

重要提示：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或

股本结构所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出投资决策

发行前总股本（百万股）145.90并自行承担投资风险。

微特电机优质企业，细分赛道优势显著。公司成立于2004年，主营业务为微特电机及相

关产品的研发、生产及销售，产品涵盖了交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机

三大类型，主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至电动工具、园

林工具等其他终端应用领域。2020-2023H1，公司电机产品下游吸尘器类产品收入占比

均在83%以上，2020-2022年公司主吸力电机产品在全球的市场占有率均达到27%以上；

2023年，公司未经审计的营业收入为20.57亿元，同比+13.76%；未经审计的归母净利

润为1.98亿元，同比+6.07%，业绩整体呈回升态势。

微特电机行业稳步增长，无刷直流电机。根据QYResearch数据，2022年全球微型电机

市场规模大约为2305亿元人民币，预计2029年将达到2784亿元，2023-2029期间年

复合增长率CAGR为2.7%。公司主力产品之一的直流无刷电机优势显著，在下游电动化

/无绳化趋势下，直流无刷电机的渗透率有望提升。公司IPO募投项目之一的年产3000

万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目助力公司直流无刷电机产能提高及配

套能力增强，有望实现加速成长。

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下游应用领域广泛，公司有望持续受益。公司产品目前广泛应用于吸尘器、电动工具、

园林工具、高速吹风机等各种家用电器方面，并持续拓展下游应用领域。1）吸尘器市场：

2027年全球吸尘器市场销售额将达到152.59亿美元，2022-2027年间年均复合增长率

为6.19%；目前中国吸尘器保有量远不及发达国家，处于普及初期，仍有较大成长空间。

2）电动工具：全球电动工具行业市场规模稳步增长，2025年市场规模达到386亿美元，

2020-2025年复合增速达到5.8%。3）园林工具：根据弗若斯特沙利文，2025年全球园

林工具市场规模预计达324亿美元，2022-2025年复合增速5.1%。4）吹风机：高速化