东华测试-市场前景及投资研究报告-结构力学测试，核心技术潜力.pdf

证券研究报告

东华测试(300354CH)

结构力学测试领先，核心技术高潜力

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2024年3月04日│中国内地专用设备目标价(人民币):54.06

结构力学性能测试龙头，核心信号处理技术具备高潜力

东华测试成立于1993年，专注于智能化测控系统业务，现为国内领先结

构力学性能测试企业。公司基于信号处理核心技术，先后布局结构力学、

PHM、电化学分析、自定义测控分析系统等业务，依托国内智能化测控需

求增长以及趋势，加速业务扩张与行业渗透。我们预计2023-

2025年公司归母净利润分别为1.58/2.19/2.95亿元，当前股价对应PE分

别为40/29/21X，可比公司2024年PE均值19X，考虑到公司核心技术高

潜力，已推出扭矩传感器，业绩增速领先同行，我们给予公司2024年PE

34X，对应目标价为54.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

结构力学测试系统空间广阔，核心技术拓展下公司先发优势明显

结构力学测试被广泛应用于国防与航空航天、高校、装备制造企业等领

域。随着我国军工研发投入的加大，我们预计2025年中国结构力学性能基本数据

测试市场规模将达到25亿元左右。结构力学性能测试为技术密集型产品，

目标价(人民币)54.06

对仪器抗干扰能力要求高，目前国外竞争对手仍占据主导地位，收盘价(人民币截至3月1日)45.58

空间广阔。东华测试积累30余年相关技术经验，已掌握“小信号放大抗干市值(人民币百万)6,305

扰”等核心技术，能够自主研发、设计和生产全套系统，先发优势明显。6个月平均日成交额(人民币百万)76.21

52周价格范围(人民币)31.81-52.45

PHM和电化学工作站打开新空间，依托技术/本土化优势加速渗透BVPS(人民币)4.81

PHM为复杂设备提供状态监测和健康管理，主要应用于军工、石油化工、

股价走势图

轨道交通等领域。设备管理智能化推动PHM普及率提升，根据IOT的预

计，2026年我国PHM市场规模将达32亿美元。在结构力学测试打造的东华测试

良好客户基础下，公司在军民领域同时发力，技术与本土化优势明显，目(%)沪深300

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前已有多项成功应用案例。电化学工作站为电化学研究和教学常用的电化