3月度金股：成长为主，兼顾红利.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u本月十大金股推荐 4

机械：安徽合力 4

机械：杰瑞股份 5

汽车：潍柴动力 6

能源化工：中国海洋石油 6

煤炭：广汇能源 7

计算机：易华录 8

电新：宁德时代 9

电新：三花智控 9

食饮：泸州老窖 10

医药：海思科 11

本月十大金股财务数据 12

风险提示 12

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图表目录

表1：十大金股财务信息（人民币） 12

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本月十大金股推荐

机械：安徽合力

投资建议：

1、短期，叉车行业增速领先工程机械其他品类，龙头阿尔法明显：2024年1月叉车行业销量110695台，同比增长90%，环比增长11%，其中国内销量72263台，同比增长110%，环比增长18%，出口销量38432台，同比增长62%，环比持平。不考虑同比受春节基数影响，1月销量环比仍延续增长趋势，国内环比提升明显，我们判断系（1）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2024年1月物流业景气指数52.7，仓储指数

51.2，均仍位于扩张区间，平滑了制造业PMI49.2表现偏弱的影响。（2）行业电动化趋势延续，一类车替代四五类车、国四替代存量国二设备趋势延续。外销环比持平，国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024年Q1，国内在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。海外景气未见明显下行，国产龙头海外业务布局推进，份额提升驱动销量提升，我们判断行业销量有望维持稳健增长。

2、中长期，锂电化、全球化为国产叉车两大趋势，由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高，产业结构优化，行业规模有望持续增长：（1）锂电化：高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于海外43%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距，大幅提升电动叉车性价

比，行业电动化加速带动产业转型。（2）全球化：2022年全球叉车市场规模约1600亿元，其中海外市场约1200亿元，国内市场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入份额20%，其中国内52%，海外8%，海外市场空间广阔。（3）后市场：从海外成熟经验看，海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约40%。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比仍较低。随着我国叉车保有量提升，后市场服务拓展有望为叉车厂带来稳定增长。我们认为安徽合力作为行业龙头，锂电化、全球化和后市场业务布局领先同行，且已进入红利兑现期，市场地位稳固，成长性可持续。

关键假设及驱动因素：

1、平衡重叉车电动化率持续提升，2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于海外43%水平。

2、公司海外渠道建设推进，海外份额持续提升。2022年公司海外收入份额仅4%。有别于大众的认识：

叉车不同于传统工程机械，行业成长性强于周期性，且内部结构优化速度快，盈利

能力有望稳中有升

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东吴证券研究所股价催化剂：

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出口增长可持续、估值相对低位

风险提示：竞争格局恶化、地缘政治冲突

机械：杰瑞股份

投资建议：

1、基本盘：主业稳健向上，受益一带一路合作、国内非常规油气开发。公司基本盘主要分为国内及中东市场，主业稳健向上，具体来看：①国内市场：受益国内非常规油气开采+压裂设备电动化趋势。②中东地区：受益“一带一路”油气合作深化。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等大客户长期合作，装备及油服市占率逐年提升。

2、增长极：北美市场电驱压裂拓展加速，第二增长极落地可期。北美为全球最大压裂设备市场，2023年底北美压裂设备保有量为1750万HHP，存量压裂设备占全球70%以上，十年寿命替换下迎来更新替换浪潮，以电驱、涡轮压裂等新技术替代传统柴驱成为一大方向。2023年底公司落地首套北美电驱压裂设备订单，北美拓展迎来收获期。北美业务可视为公司看涨期权，第二增长极落地可期。

关键假设及驱动因素：

1、北美市场公司前期客户拓展步入收获期，电驱压裂设备订单落地加速

2、中东等海外市场受益高油价+一带一路合作，出口高速增长

3、国内非常规油气+压裂设备电驱化推进，利好杰瑞股份有别于大众的认识：

1、市场担心油价下行风险对公司业绩不利，我们认为国际油价高于平均成本50美

金/桶以上时，油服行业均能保持较高景气

2、北美市场经历多年前期市场拓展，2024年有望迎来订单及业绩兑现股价催化剂：

北美订