食品饮料行业报告-大众品春节动销韧性中不乏亮点-关注节后补库存表现.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|行业周报

2024年2月28日

食品饮料行业报告（2024.02.19-2024.02.25）

大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存

表现

⚫投资要点

节后本周大盘及食品饮料板块呈现复苏态势，我们认为原因主要

有：1）宏观层面，降息幅度超预期、释放利好信号，稳增长、稳楼

市政策加码，流动性维持宽松；2）食品饮料公司春节动销超预期，

市场针对基本盘的悲观情绪有所修复；3）大众品板块23年年中起持

续回调，至今安井跌幅44%，千味央厨调整6个月后跌幅34%，立高、

宝立等经历近1年调整后估值也均位于历史低位。我们认为在春节消

费氛围总体持续回升的大背景下，食饮板块公司业绩预期相对稳健，

预计春节动销较好品牌后续仍将受益节后补库存需求。

从大众品板块具体表现看，节日礼盒以及与人口流动相关的产品

需求表现旺盛，后续补库存带动下Q1整体业绩预期良好。整体看，

今年春节中长途旅行火热，返乡人群进一步增长，出行链高景气度带

动采买礼赠需求；回乡探亲及亲友团聚增加了送礼和家庭消费需求。

目前我们跟踪到：功能饮料中东鹏礼盒装产品拉动春节动销能力较

强；安井出货积极；立高基本面逐渐向好；伊利1月备货有增长；盐

津铺子在高基数下2024年电商年货节中表现依旧亮眼，线下渠道反

馈积极。

我们建议，大众品板块继续关注景气度高、基本面强劲的东鹏饮

料、盐津铺子、劲仔食品；以及调整幅度较多、基本面保持韧性的龙

头股安井食品、立高食品等。

⚫02月19日-02月25日行情回顾

本周食饮板块整体表现平稳，申万食品饮料行业指数

（801120.SL）本周区间涨跌幅为+3.32%，在申万一级行业中位列第

24，较沪深300指数低0.39%，当前行业动态PE为26.44，处于历史

低位。

本周食饮行业的子板块整体表现良好，板块增幅最高的分别为啤

酒（+7.88%）、调味发酵品（+6.20%）、烘焙食品（+4.75%）。

从个股角度看，食饮板块本周104只个股收涨，16只个股收跌，

涨幅前5分别为惠发食品（+32.97%）、ST西发（+27.64%）、麦趣尔

（+25.89%）、莫高股份（+24.97%）、品渥食品（+24.06%）；跌幅前五

分别为涪陵榨菜（-1.63%）、古越龙山（-1.72%）、盐津铺子（-2.09%）、

洽洽食品（-2.55%）、养元饮品（-3.30%）。

⚫风险提示：

食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风

险；成本波动的风险。

请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1周度观察观点4

1.1东鹏饮料：聚焦核心新品，广泛尝试择机拓宽品类4

1.2安井食品：主业稳健，冻品增速优秀5

1.3盐津铺子：线上发力，Q1有望延续高增长5

1.4立高食品：春节采购旺季带动，全年放量在即5

2食品饮料行业本周表现6

3本周公司重点公告7

4本周行业重要新闻9

5食饮行业周度产业链数据追踪10

6风险提示15

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：申万行业周涨幅对比6

图表2：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅7

图表3：食品饮料行业公司周涨幅前十个股7

图表4：申万食品饮料指数过去一年PE-Band7

图表5：20240225食饮行业公司重点公告7

图表6：20240225白酒、大众品相关新闻9

图表7：20240225食饮行业产业链相关数据跟踪10

图表8：社消零售总额11