国 防 军 工深度报告-23家企业预告业绩增长-24年行业需求有望恢复.pdfVIP

证券研究报告：国防军工|深度报告

2024年2月2日

23家企业预告业绩增长，24年行业需求有望恢复

投资要点

截至2024年1月31日，军工板块共有80家企业发布业绩预告，

其中23家企业预告业绩增长，增幅超过30%的企业有18家。其中，

船舶板块业绩增速较高；中航沈飞、中航西飞两大航空主机厂业绩保

持较快增长；材料类企业包括航亚科技、楚江新材、抚顺特钢、铂力

特、万泽股份、光启技术、航材股份、图南股份等业绩呈现较快增长。

需求低迷和产品降价为55家企业业绩下滑甚至亏损的主因，多

家公司拟计提商誉。28家企业2023年归母净利润为正但同比下降，

降幅超过50%的企业为21家。18家企业2023年归母净利润同比转

亏。9家企业连续亏损。

股价大幅调整，多家公司拟回购股份。中证军工指数2022年下

跌25.74%，2023年下跌11.02%，2024年1月继续下跌19.18%，指数

已经回到了2020年7月此轮军工板块启动之前的水平。2023年至今，

已有多家公司拟回购股份提振市场信心。

展望2024年，行业需求有望恢复。航空航天是国防装备发展主

线，建议关注竞争壁垒高、业务有拓展的上市公司，包括钢研高纳、

中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高

德红外、天箭科技、亚光科技等。

除了航空航天两大传统高景气领域外，我们建议挖掘从无到有或

渗透率有较大提升空间的新技术、新产品、新市场相关标的。

新技术：技术引领装备升级，渗透率提升带动业绩增长。建议关

注军工技术中长期发展趋势，重点选择已经开始产业化并且渗透率存

在较大提升空间的技术，如隐身技术、数字相控阵雷达技术、MEMS惯

性导航等。建议关注华秦科技、臻镭科技、芯动联科等。

新产品：国防装备发展对新型装备需求不断提升，装备研发周期

不断缩短，关注新型号量产带来新增量。建议关注第四代战机、无人

机、制导火箭弹、新型雷达等装备的新型号放量，建议关注航天南湖、

中航沈飞、航天彩虹、中无人机、国科军工等。

新市场：军贸、民航、卫星互联网、核聚变等领域市场空间广阔。

军贸市场，建议关注国睿科技、中航沈飞、航天彩虹、中无人机、高

德红外等；民航市场，建议关注中航西飞、中直股份、润贝航科、三

角防务等；卫星互联网领域，建议关注海格通信、中国卫星、铖昌科

技、臻镭科技、航天电子、航天环宇等；核聚变领域，建议关注联创

光电、国光电气、永鼎股份等。

风险提示：

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程

中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预

期。

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目录

180家军工企业发布2023年业绩预告或快报，23家企业预告业绩增长4

2需求低迷和产品降价为55家企业业绩下滑甚至亏损的主因，多家公司拟计提商誉6

3股价大幅调整，多家公司拟回购股份13

4展望2024年，行业需求有望恢复，关注新技术、新产品、新市场13

4.1航空航天是国防装备发展主线，建议关注竞争壁垒高、业务有拓展的上市公司14

4.2除了航空航天两大传统高景气领域外，我们建议挖掘从无到有或渗透率有较大提升空间的新技术、新

产品、新市场相关标的14

5风险提示14

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：军工上市公司2023业绩预告增长情况（亿元）5

图表2：军工上市公司2023业绩预告下滑情况（亿元）7

图表3：军工上市公司2023业绩预告同比转亏情况（亿元）10

图表4：军工上市公司2023业绩预告继续亏损情况（亿元）12

图表5：军工上市公司股份回购计划13

请务必阅读正文之后的免