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企业股权激励研究国内外文献综述及理论基础

目录

TOC\o1-2\h\u18856企业股权激励研究国内外文献综述及理论基础 1

13289（一）有关国内外研究成果综述 1

172261、国外文献综述 1

190502、国内文献综述 2

30255（三）文献评述 3

19615二、股权激励与公司绩效的相关概述 3

9347（一）股权激励 3

45941、概念 3

57012、类型 4

24471（二）公司绩效 4

31181、概念 4

26772、绩效评价方法 4

27241（三）股权激励绩效评价指标 5

177631、传统财务指标 5

251902、现代财务指标 5

26168参考文献 5

（一）有关国内外研究成果综述

1、国外文献综述

美国由于当时经济比较发达所以最早萌芽了股权激励，随后因为欧洲西方国家的不断发展，股权激励也广泛应用于此，且它们得到了不错的成绩。许多外国学者都在深入研究探索“股权激励与公司绩效之间是否存在关联”这一问题，这主要分为下面两种观点:

（1）股权激励与企业绩效正相关

Stulz(1958)[1]在研究中察觉适当的给予高层管理人员一些股权，可以增加公司绩效，因为股东与高层管理人员的目的都是相同的。

Aboody，Johnson和Kasznik[2]研究时选择了许多的典型公司。较长的实验证明，公司的发展受股权激励的影响非常的大，这一方案实施后，产生了明显的利润，现金流也相对较高。

Mehran[3]通过研究得出结论美国上市工业企业的资产收益率与高管持股比例呈正相关。在高管收入中，股权所占的比重越大，公司的绩效也就越高。

（2）股权激励与企业绩效不相关或负相关

ClaudioLoderer和KennethMartin(1997)[4]对1978至1988年间的800多家美国上市公司开展股权激励方案的结果进行了简要分析，并得出结论，这一方案对公司的业绩的影响并不大。

Charles和Palia(1999)[5]选择了在1982-1992年的600家美国公司，通过使用工具变量的方法进行研究，把数据以固定效果模式进行分析，得出的结论是，企业绩效的影响因素比较复杂，由于实施了股权激励，企业绩效未能取得理想的结果，这就难证明两者之间的关联性。

Kadany和Yang[6]的研究成果为如果管理层持有较多股份，他们就容易被股票市场的收益所诱惑，从而通过人为操控股价,让自身谋利，再也不专心管理经营，使得企业绩效降低。

Lefebvre和Vieider[7]认为管理层持股与公司绩效是负相关的。高层持股水平的提高直接影响其风险承担能力，很多人甚至可能逃避风险，让公司业绩受损。

2、国内文献综述

自上世纪90年代以来，我国就开起了探索股权激励之路。近二十年来，我国专家学者也在研究股权激励与公司业绩之间的关系并逐渐取得良好效果，主要分为下面三种观点:

（1）股权激动与公司绩效正相关

周爽和刘建民(2016)[8]使用30家在2014年以前推行股权激励的上市公司的样本数据，采用配对检验法，对同数上市公司进行比较分析，得出实施股权激励的上市公司业绩明显优于不采用股权激励的公司业绩的结论。

王雪(2016)[9]在深市和沪市中选择了实施股权激励的10家山东省的上市公司，通过线性回归分析的方法，分析了企业的具体财务数据。研究结果发现，股权激励与主营业务收入增长率，净资产收益率等财务指标之间具有较好的耐性，这能够清晰地得出它们二者之间相关性显著。

王秀芬,徐小鹏(2017)[10]运用实证研究方法的研究发现:在高层管理中推行股权激励计划，会增加公司的绩效，但企业的经营风险也会随着高层受到的激励而增加，这必然又会引起企业经营业绩的增加。

（2）股权激励与公司绩效呈现区间效应

李增泉[11]和顾斌[12]通过实证研究对企业的经营业绩进行分析，推断出企业绩效与股权激励两者有着相应的区间效应。

朱砚秋与杨力[13]采用构建多元线性回归方程的方法进行分析，研究表明股权激励对象的不同会带来不一样的实施效果，不一定具有绝对的相关性。

孙堂港（2009）[14]对上海证券和深圳证券市场于2009年之前上市的63家公司进行了重点研究，如果管理层的股权比率为4%-7%，就与公司实际情况成正比，如果股权比率为0-4%和7%-10%，就与公司实际情况成反比。

（3）股权激励与企业绩效不相关或负相关

魏刚和杨乃鸽(2000)[15]对1998年的791家上市公司进行了着重研究，根据行业和企业的性质，把股权激励对公司净资产收益率的影响进行了分类，结果为：推进股权激励方案后并未达到预期的激励效果，两者之间没有关涉。

周建