中大力德-市场前景及投资研究报告-精密减速机品类齐全，人形机器人潜力.pdf

上

市

公

司

机械设备

2024年03月14日

公中大力德(002896)

司

研

究

/——精密减速机品类齐全，人形新产业潜力巨大

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫公司深耕自动化行二十余年，从单品部件延伸至模组方案，不断打造成长曲线。公司前身

是1998年成立的中大电机厂，2011年布局精密减速器，2017年上市，2021年推出机

证市场数据：2024年03月13日电一体化产品，目前已形成覆盖驱动器、电机、精密减速器、机器人本体及一体化智能执

券

研收盘价（元）35.32行单元的产品架构。2013-2022年收入从2.5亿元增长至9.0亿元，年复合增速13.6%，

究一年内最高/最低（元）48.2/20.68截至2023年中报，减速电机、减速器、智能执行单元分别占比45%、31%、23%。

报市净率4.9

告息率（分红/股价）-⚫短期驱动力：智能执行单元业务快速增长。公司集成控制、驱动、电机、减速器技术，推

流通A股市值（百万元）5339

出一体化机电产品，可以降低客户的部件采购种类、减少安装环节、提高集成效率、降低

上证指数/深证成指3043.84/9604.99

采购成本；同时，公司熟悉各个零部件的技术，能及时响应客户需求，提供更好的技术支

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

持和售后服务。因此，该业务收入体量快速增长，2022年和2023上半年同比增速分别为

108.7%、80.1%，成为公司收入增长的主要驱动力。

基础数据:2023年09月30日

每股净资产（元）7.25⚫中期驱动力：工业机器人产业链加速。工业机器人和自动化行业面临三重发展机

资产负债率%29.58

遇：制造业自动化率持续提升、国内市场、国产品牌出海。精密减速器作为自动

总股本/流通A股（百万）151/151

流通B股/H股（百万）-/-化设备的关键精密机械件，生产工艺复杂，技术壁垒高，进口占比依然较高。公司布局精

密减速器15余年，产品品类逐步补齐，生产经验丰富，加工设备以进口为主（日本“三

一年内股价与大盘对比走势：菱”和德国“卡帕”齿轮加工装备、日本“牧野”和德国“德玛吉“壳体加工装备），具有

综合优势，未来公司份额有望持续提升。

中大力德沪深300指数（收益率）

100%

⚫长期驱动力：人形机器人商业化打开想象空间。人形机器人迎来商业化拐点，海外特斯拉、