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现代投资组合理论与投资风险管理

单指数模型

一、模型概述

单指数模型假设股票之间的相关挪移是因为单一的共同影响或者指数。随意观察股票价格，可以看出：当股市上涨的时候，大多数股价也会上涨，当股市下跌的时候，大多数股价也会下跌。这说明证券收益之间可能相关的原因之一是由于对市场变动的共同反应，代表这种相关性的一个实用指标也许可以通过把股票收益与股市收益联系起来而得到。

股票收益：

R=a+bR

? ? ?

I I Im

R代表股票收益。*I

R代表市场指数的收益率——随机变量。m

］代表股票i的收益中独立于市场表现的部份一一随机变量。

P度量一只股票的收益对市场收益的敏感程度。

a项代表收益中独立于市场收益的部份，将其分解成两部i

分：用a.表示a的期望值，e表示a中的随机变量，E(eOo1 1i i i

即a=q+e：???

一只股票的收益方程现在可以写为：

R=a+BR+e

■?■?

e和r都是随机变量，分别以0和?表示它们的标准差。

TOC\o1-5\h\zIHl ei m

单指数模型的基本方程：

R=以+pR+e

■ ■ ■?

? I ImI

其中E件)=0,对所有股票占j..,N二、模型的假设条件

.指数与特有收益不相关：

E[e(R-下)40 ，…N,

imm