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汇率收益率及其波动率长记忆性研究的中期报告

摘要：

本文旨在探讨汇率收益率及其波动率的长记忆性。首先，我们利用ADF单位根检验和KPSS检验来检验所研究变量是否具有长期依赖性。其次，我们利用ARFIMA模型对长记忆性进行建模与估计，并进行稳健性检验和模型诊断。最后，我们利用ARCH/GARCH模型对汇率波动率的长记忆性进行探究。实证结果表明，汇率收益率和波动率均存在显著的长记忆性。因此，在汇率风险管理和投资决策时，应考虑到长记忆性的存在。

关键词：汇率收益率，汇率波动率，长记忆性

1.引言

汇率是国际贸易、投资和金融活动的重要环节，汇率变动对于国际经济和金融市场的稳定性具有重大影响。因此，探讨汇率收益率和波动率的长记忆性具有重要的理论和实际意义。本文旨在通过实证检验的方式，探究汇率收益率和汇率波动率是否存在长期依赖性。

2.数据与方法

本文所用数据为1990年至2019年间的美元兑日元汇率。首先，我们利用ADF单位根检验和KPSS检验来检验所研究变量是否具有长期依赖性。其次，我们运用ARFIMA模型对长记忆性进行建模与估计，并进行稳健性检验和模型诊断。最后，我们运用ARCH/GARCH模型对汇率波动率的长记忆性进行探究。

3.实证结果与分析

ADF和KPSS检验表明，美元兑日元汇率收益率和波动率均不满足稳态，存在显著的长期依赖性。因此，我们运用ARFIMA模型对其进行建模和估计。

实证结果表明，汇率收益率和波动率的长记忆性均显著，即其过去的数值对于当前的值具有显著的影响。进一步实证发现，汇率收益率的长记忆性程度比波动率要弱，说明过去的波动性对当前的波动性影响更加显著。此外，我们还发现，长时间间隔的汇率收益率和波动率具有更强的长记忆性。

我们还运用ARCH/GARCH模型对汇率波动率的长记忆性进行探究。实证结果表明，汇率波动率呈现出比较明显的长记忆性，即过去的波动性对当前的波动性具有显著的影响。具体而言，当ARCH/GARCH模型的阶数在非常大时，波动率的长期依赖性程度最高。

4.结论与建议

本文探究了汇率收益率和波动率的长记忆性，实证结果表明，这两个变量均存在显著的长期依赖性。因此，在汇率风险管理和投资决策时，应考虑到长记忆性的存在，避免仅根据短期数据作出决策。此外，研究还表明，汇率波动率的长期依赖性程度相对较高，因此，在管理汇率风险时，应重视其波动性方面的特征。