20240323-开源证券-信德新材-301349-公司首次覆盖报告：负极包覆材料翘楚，一体化奠定竞争优势.pdf

电力设备/电池

公

司信德新材（301349.SZ）负极包覆材料翘楚，一体化奠定竞争优势

研

究2024年03月23日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）殷晟路（分析师）沈成宇（联系人）

日期2024/3/22yinshenglu@kysec.cnshenchengyu@kysec.cn

当前股价(元)32.60证书编号：S0790522080001证书编号：S0790122080042

一年最高最低(元)96.00/22.19

总市值(亿元)33.25负极包覆材料龙头，市占率国内领先

流通市值(亿元)13.74公司国内锂电负极包覆材料龙头公司，市占率稳固行业领先，与下游头部负极

总股本(亿股)1.02材料企业璞泰来、杉杉、贝特瑞、中科星城、凯金能源等实现深度绑定，具备

公流通股本(亿股)0.42

司近3个月换手率(%)255.56上下游一体化优势，有望受益于快充之春风实现高速增长。我们预计公司2023-

首股价走势图2025年营业收入分别为7.9、13.4、17.3亿元，归母净利润分别为0.44、1.16、

次1.54亿元，EPS为0.43、1.14、1.51元/股，当前股价对应PE分别为120.4、

覆信德新材沪深300

盖45.5、34.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

20%

报

告0%负极包覆为电池快充化大势所趋，市场空间广阔

-20%负极包覆材料能够有效改善负极与电解液接触过程中导致的容量衰减、循环寿

-40%命低等问题，显著提升负极首效，提高倍率性能，是目前电池快充化趋势下材

-60%

料端必不可缺的环节之一。我们预计2025年、2030年负极包覆材料市场分别

-80%

2023-032023-072023-11达到45亿元和141亿元。

数据来源：聚源

一体化延申布局古马隆树脂，开拓新兴市场

公司大力扩产，产能行业领先。公司募投项目为3万吨一体化产能，其中1.5

万吨已于2022Q4投产，建成后公司具备5.5万吨包覆材料产能，其中新建成产

能向上延伸至乙烯焦油—古马隆树脂，保障原材料供应同时扩大成本竞争优

开势，为行业内为数不多实现从原材料端开始布局的负极包覆企业。同时，公司

源

收购成都昱泰，实现产能的进一步外延式增长。

证

券前瞻布局沥青基碳纤维，布局新兴市场。公司所产负极包覆材料本质是一种具

证备特殊性能的沥青材料，公司通过自身研发积累，可通过专有工艺制成碳纤维

券可纺沥青，经过纺丝、碳化等生产工艺处理后，得到沥青基碳纤维产品，拓展