20240331-南华期货-2024年第二季度燃料油展望：原油托底，裂解驱动有限.pdf

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2024年第二季度燃料油展望I2024年3月

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原油托底，裂解端驱动有限

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核心观点：在原油端：二季度宏观以交易预期为主，在供给端，全

球原油缺乏边际增量，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+仍对油价具

备着绝对控制力，短期需求缓慢上升，长期原油需求尚未见顶，全

球原油库存处于低位，美国战略补库持续，2024年第二季度油价

依然可期。

产业端：低硫燃料油和高硫燃料油绝对价格会随着原油上涨而上

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涨，但低硫燃料油供给逐渐充裕，国际柴油裂解回落，需求提振有

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限，对第二季度低硫燃料油裂解价格保持悲观预期；高硫燃料油短

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期供应充裕，需求端尚未照进现实，对发电的需求仍可保持乐观预

期，但对来料加工的需求要保持谨慎态度，二季度不宜对高硫燃料

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油裂解过于乐观。

我们对2024年二季度LU、FU策略如下：

1、根据原油价格以及裂解价格变动择机选择单边机会

2、LU裂解逢高做空、FU裂解谨慎操作

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南华研究院大宗商品研究中心

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