金融制造行业4月投资观点及金股推荐.pdfVIP

丨证券研究报告丨

2024-03-31cjzqdt11111

[Table_Title2]联合研究丨组合推荐

金融制造行业4月投资观点及金股推荐

[Table_Summary2]

事件描述

长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2024年4

月投资观点及金股推荐。

事件评论

宏观：企业盈利能力分化，新质力表现亮眼

地产：宽松政策有望进一步落地，短期估值仍有修复动力

非银：市场热度持续回暖，看好行业景气度回升

银行：优质银行股调整后吸引力突出

电新：价值回归，再出发

机械：持续看好设备更新和高端制造出海的机会

军工：航天防务景气趋势存反转可能性

轻工：持续看好必选消费龙头成长，关注出口链βα共振机会

环保：年报季重视确定性，低空经济带来检测、氢能机会

风险提示

1、经济修复不及预期；

更多研报请访问

2、个股基本面出现重大变化。长江研究小程序

请阅读最后评级说明和重要声明

%%3%%

联合研究|组合推荐

宏观：企业盈利能力分化，新质力表现亮眼

1-2月工业企业盈利同比增长10.2%，同比及两年复合增速均较12月显著下滑。同期，

营收增速稳步提升，同比增速升至4.5%。企业盈利下滑的核心在于：企业内卷导致营

收利润率回落。部分行业已出现增产不增收、增收不增利现象。

结构上看，新质生产力增收增利，表现亮眼。从对工业企业利润同比增速的拉动率来看，

电力、电子、汽车、有色拉动率大于1pct；从对营收同比增速的拉动率来看，同样是电

子、电力、汽车、有色贡献较大。

向前看，在需求明显走强/走弱之前，企业内卷仍将持续，缓慢的产能出清或拖累盈利改

善的节奏。待产能出清完成后，行业格局将有改善，有利于中长期龙头企业盈利能力提

升。

地产：宽松政策有望进一步落地，短期估值仍有

修复动力

行业仍在寻找新均衡，今年以来下行压力加大，政策优化的必要性再次提升，近期国常

会听取优化房地产政策相关意见，地产宽松政策有望进一步出台；量的急跌阶段正在过

去，Q2开始跌幅将逐步收敛，而多数城市房价已回归均衡区间，部分低线城市房价甚

至接近重置成本，核心城市仍存结构性压力。地产股价已提前反映较悲观预期，只是系

统性的修复动力还需等待，建议关注供给侧优化标的，尤其产品力突出的改善型房企，

以及具备稳定现金流特征的国央企物业龙头和优质代建龙头；此外，短期亦需重视“三

大工程”相关标的。

招商蛇口：

1）业绩方面，公司2023年业绩实现明显修复，分红比例也有所提升，后续收入端展望

相对平稳，毛利率已进入底部区间，业绩有望延续稳健增长；2）经营方面，公司2023

年销售规模跻身行业前五、拿地质量稳步提升，积极把握政策机遇优化资产负债表，持

有业务实现稳健发展，综合竞争优势正持续进阶。预计公司2024-2026年归母净利润分

别为74.5、82.0、8