市场策略报告：关注周期品涨价的持续性.pdfVIP

市场策略报告证券研究报告

1核心观点与展望

本周市场波动加剧，大盘股相对占优，上证50与红利指数微涨，万得全A下跌

1.45%，科创、创业板与国证2000等跌幅均超过2%。行业层面，TMT板块深度回调，

其中传媒跌幅超9%，计算机跌幅超7%，受原油、黄金涨价驱动，石化、有色领涨。3

月核心指数多阳线收官，但除万得微盘股指数、中证2000和国证2000等中小微盘股外，

多数指数月线成色不足，宽基ETF年报证实汇金借道ETF救市，在23年下半年增持华

夏沪深300ETF超10亿份、华夏上证50ETF超50亿份、嘉实沪深300ETF超25亿份

等。但从市场表现来看，救市风格属于托而不举，在3000上方难见托底资金大手笔入

场，而获利盘了结继续对市场形成向下的压力。

图1周内核心指数行业表现

资料来源：Wind，首创证券

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图2周内中信一级行业表现

资料来源：Wind，首创证券

在涨价逻辑的驱动下，以黄金、有色为代表的周期股近期走出了较强的延续性，进

入4月之后，市场对于公司业绩关注度越来越高，整体的风格或将从此前的主题投资向

价值偏好过渡，作为业绩确定性较高的资源股方向，仍有望跑赢市场，相关品种涨价的

持续性值得关注。从年初以来主要商品期货表现来看，周期涨价主要围绕海外定价主导

的原油和有色，同期国内定价的黑色系价格大跌，海外宏观交易逻辑仍主要围绕降息预

期以及通胀居高不下，区别于以往美元指数走弱阶段的周期品涨价，本轮原油与铜等品

种受供给端变化主导，反应到未来PPI走势，底部震荡向上的概率高于趋势反转的概率，

周期行情或仍将是结构性机会，预计继续以上游矿业资源股为核心。

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图3大宗商品表现

名称最新价5日涨跌幅（%）30日涨跌幅（%）年涨跌幅（%）

COMEX黄金2254.804.3910.318.83

COMEX白银25.101.0311.404.21

ICE布油87.072.645.3413.02

LME铜8872.000.064.703.66

LME铝2335.001.136.55-2.06

SHFE螺纹钢3412.