华润万象生活-市场前景及投资研究报告-业绩超预期，提升分红比例.pdf

[Table_Page]跟踪研究|房地产Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]买入

【广发地产海外】华润万象生活公司评级

当前价格26.80港元

（01209.HK）合理价值34.71港元

前次评级买入

业绩略超预期，提升分红比例释放价值报告日期2024-04-10

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫业绩略超预期，提分红兑回报。23年公司实现营收147.7亿元，同比2%

04/2306/2308/2310/2312/2302/2404/24

-9%

增长22.9%，实现归母净利润29.3亿元，同比增长32.8%，实现核心

-20%

净利润29.2亿元，同比增长31.2%。全年业绩表现略好于预期。23年-30%

年度派息16.1亿元，派息率55%，公司承诺未来会持续提高分红比-41%

-52%

例，提升股东回报。

华润万象生活恒生指数

⚫住宅物业外延驱动为主，内生提坪效。23年住宅物管收入96.0亿元，

占营收比重65%，同比+23.1%。23年住宅业态在管面积3.55亿方，

同比+25%，净增在管7017万方；平均物业管理费1.70元/平米/月，[Table_Author]

同比+4.3%，基础物管收入的增长主要依靠面积驱动。

⚫购物中心业态抽佣率10%，写字楼业态表现平稳。23年购物中心收入

32.4亿元，同比+30.5%，写字楼收入19.3亿元，同比+11.3%。从商

业运营效益的角度看，购物中心全年零售额1812亿元，同比+43.3%，

零售额高增，同步体现为租金收入高增，全年租金收入