医药生物周报（23年第15周）：仿制药CXO行业梳理，关注研发能力强、商业模式优的龙头企业.pdf

证券研究报告|2024年04月09日

医药生物周报（23年第15周）超配

仿制药CXO行业梳理，关注研发能力强、商业模式优的龙头企业

核心观点行业研究·行业周报

本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部A股上涨医药生物

0.98%（总市值加权平均），沪深300上涨0.86%，中小板指上涨1.21%，超配·维持评级

创业板指上涨1.22%，生物医药板块整体上涨0.58%，生物医药板块表

证券分析师：张佳博联系人：凌珑

现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.64%，生物制品上涨021021

0.95%，医疗服务上涨0.03%，医疗器械上涨0.29%，医药商业上涨zhangjiabo@linglong@

S0980523050001

1.43%，中药上涨0.74%。医药生物市盈率（TTM）25.92x，处于近5

年历史估值的23.84%分位数。市场走势

在集采和医保控费的趋势下，仿制药市场加速内卷，展望未来，仿制药CXO

面临几大机遇与挑战：1）高端复杂制剂市场仍存在大量未被满足的临床

需求，进入壁垒相对较高，研发能力强、效率高的CXO企业有望在复

杂制剂等难仿药市场占据更多份额，并维持较好的盈利能力；2）国家

对MAH的监管趋严或将加速MAH和仿制药CXO市场洗牌，专业人员

配备齐全、体系化的MAH以及研发/生产经验丰富、合规经营、质控严

格的仿制药CXO有望体现更强的竞争力；3）权益分成模式有望贡献长

期现金流，支撑仿制药CXO企业持续发展。建议关注在高端复杂制剂

布局早、研发能力强、经营合规性高、权益分成商业模式发展领先的仿资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

制药CXO企业，如百诚医药、阳光诺和。相关研究报告

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