银行理财2024年4月月报：理财如何增量又增收.pdf

证券研究报告|2024年04月10日

银行理财2024年4月月报超配

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理财如何增量又增收

核心观点行业研究·行业月报

规模因跨季效应回落，收益基准有望下调。（1）因跨季效应，3月末理财银行

产品存量规模26.2万亿元，环比上月减少1.0万亿元。但总体上，得超配·维持评级

益于长债收益率下行，理财总规模保持震荡上行。（2）收益基准将下

证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良

调。一方面二季度存款利率继续下行，另一方面理财传统重点配置信用021021

债，因地方债务风险化解导致收益率重新定价，理财可获得的高收益资kongxiang@chenjunliang@

S0980523060004S0980519010001

产下行，当前理财封闭式产品报价基准约3.3%，判断有进一步下调空间。

证券分析师：王剑证券分析师：田维韦

021021

理财子增规模不增收，这与资产配置、产品结构、代销议价力均有关。（1）wangjian@tianweiwei@

2023年银行财报披露完毕，理财产品整体上规模保持稳定，但理财中间S0980518070002S0980520030002

业务收入均有不同程度收缩。（2）理财收入下滑，判断原因有三：第市场走势

一，过去贡献高收益和高管理费的资产（主要是非标）不断消化和减少；

第二，当前理财产品结构以现金类和短债类理财为主，整体费率偏低（约

20BP，而过去理财40-50BP）；第三，头部股份行目前三分之一规模均

靠他行渠道代销，渠道方议价能力更强，也分羹一定管理费。

任重道远，多资产策略可能是解决方案。（1）近期随着股票市场向好，

黄金、原油等商品类资产大涨，银行理财也加大相关产品研发，相关产

品主要基于“固收+”策略，有可能丰富当前理财产品结构。（2）代表

性产品设计方案：一是固收策略打底，以高等级信用债和金融债为主，

不做信用下沉，相关资产占比不低于六成；二是多元资产混搭，包括高资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

股息A股、银行优先股、黄金ETF等，还通过一定QDII额度配置美债、相关研究报告

美股等跨境资产；三是不赚钱不收管理费，但有一定封闭期要求。整体《2024年二季度银行股投资策略-高股息稳健，高成长跑出超额

看，高股息股票、海外资产、商品等构成了一篮子资产，加上较长封闭收益》——2024-04-04

《银行业点评-从M2派生原理来理解存款的少增和分化》——

期，起到较好的保值增值作用。我们判断后续一系列“固收+”收益增2024-03-27

《海外银行镜鉴系列-泡沫破灭后，日本银行如何生存？》——

厚产品正在路上。2024-03-12

《银行理财2024年3月月报-保险资管借道收窄，理财配债意愿