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静态的评估方法静态的评估方法什么是期权？什么是实物期权？什么是实物期权？实物期权有哪些类型？扩张期权扩张期权是指项目持有人在未来的时间内扩大项目投资规模的权利。一方面，投资者目前的投资时为了获得当下的投资收益；另一方面，是为了获得未来的一些投资机会。比如，买入未曾开发的土地，为了获得先发优势而进行的项目投资等等。延迟期权放弃期权转换期权期权思想在决策中的意义Chapter4实物期权在投资决策中的应用综合综合综合【例5—6】某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为40%项目旧设备新设备原价已用年限尚可使用年限最终报废残值目前变现价值每年折旧颁：第一年第二年第三年第四年6000034600030000（直线法）----4000006400040000直线法----综合题：实物期权在投资决策中的应用净现值方法存在的问题主观预测的现金流量主观预测的现金流量仍然以华夏商店的新项目为例，开始主观预测的现金流为：01234每年自由现金流-632.56.711.7512.10第三年后所有现金流172.89每年现金流的现值-632.27=2.5/1.15.54=6.7/1.12138.73=(11.75+172.89)/1.13净现值NPV83.54主观预测的现金流量主观预测的现金流量项目的实际现金流为：01234每年自由现金流-632.56.711.750第三年后所有现金流0每年现金流的现值-632.27=2.5/1.15.54=6.7/1.128.83=(11.75)/1.13净现值NPV-46.36主观预测的现金流量静态的评估方法静态的评估方法以华夏商店为例，其准备开一家新的商店。事实上，新店的盈利情况依赖于未来的外部经营环境。如果初始投资为I0=104，新店的价值在未来具有不确定性，在未来一年后，如果市场条件好，新店的市场价值为180，相反，如果市场表现不好，则项目的市场价值为60，假设未来一年后市场条件好和市场条件不好的概率相等，都是50%，问这个投资项目的净现值为多少，是否值得投资？（项目的贴现率为20%。时刻01期每年的自由现金流-104净现值-104+120/1.2=-4静态的评估方法在实际的决策过程中，投资者可以根据市场状况，随时调整投资的规模，当市场条件好时，投资者可以扩大投资规模，使得项目后期再投资80，使新店贴现到1期的价值为360。此时，考虑到扩张机会后项目的净现值变为：时刻01期每年的自由现金流-104净现值-104+170/1.2=37.67静态的评估方法