第四范式-市场前景及投资研究报告-客户基础扎实，AI2.0时代企业软件服务龙头.pdf

2024年04月14日公司分析

第四范式(06682.HK)

证券研究报告

客户基础扎实，有望升级为AI2.0时代应用软件(HS)

企业软件服务龙头投资评级买入-A

首次评级

聚焦企业服务赛道，中国机器学习领域市场份额第一。第四范6个月目标价82.48港元

式成立于2014年，其创始人戴文渊率先提出了迁移学习通用框架股价(2024-04-12)51.90港元

理念，设计了中国最早的人工智能系统之一。公司以机器学习、

交易数据

迁移学习等人工智能技术为起点，聚焦于企业服务赛道，成长为

总市值(百万元)24,178.07

细分领域的绝对行业龙头。先知AI平台自2018年起已连续五年

稳居中国机器学习平台市场份额第一，且在机器学习操作平台流通市值(百万元)7,029.36

（MLOps）厂商评估排名中也取得了中国区第一的成绩。总股本(百万股)465.86

流通股本(百万股)135.44

重平台而非单点解决方案，客户基础扎实。公司已经形成了一

12个月价格区间37.25/75.5元

套涵盖算力基础设施、操作系统、开发工具及应用的完整产品矩

阵，并差异化推出企业转型平台及服务，帮助企业设定符合自己股价表现

核心竞争力的北极星指标体系与转型方案，以此深度绑定标杆客

户。得益于此，公司的标杆客户具有较高黏性：1）标杆客户具有第四范式

24%

较高的留存率，2022年客户留存率为90.67%；2）标杆客户的平14%

均收入持续提升，2023年公司标杆客户的平均收入为1838万，4%

较于2018年增长371%。-6%

-16%

积极拥抱生成式AI，推动AIGS战略升级。在生成式AI浪潮下，-26%

-36%

公司于2023年4月发布了式说大模型，并在此基础上，公司发布2023-092023-112024-012024-03

了AIGS战略（AI-GeneratedSoftware），即以生成式AI重构企资料：Wind资讯

业软件，通过Copilot、Copilot+知识库、思维链CoT+Copilot三升幅%1M3M12M

个阶段