华铁应急-市场前景及投资研究报告-高空车租赁,后起之秀，数字化+轻资产.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

华铁应急(603300.SH)

2024年04月14日

买入（首次）华铁应急（603300.SH）：高空车租赁后起

所属行业：非银金融/多元金融之秀，数字化+轻资产蓄力长期成长

当前价格(元)：6.09

投资要点

工程设备租赁龙头，重点发力高空作业平台。公司成立于2008年，为集建筑支

护设备、地下维修维护、高空作业平台三大主业协同发展的设备租赁服务龙头，

地铁钢支撑设备保有量行业第一，高空作业平台设备管理规模国内第二。2019年

以来，公司以高空作业平台为轴，实施多品类战略各主业协同发展，积极切入后

建筑服务市场，实现业务规模快速扩张。2019-2022年，公司营业收入复合增速

达41.63%，归母净利润复合增速达32.50%。2023Q1-Q3公司实现营收32.15亿

元，同比增长38.35%，实现归母净利润5.62亿元，同比增长29.61%。

建筑领域渗透率提升加速高机替代，场景挖掘带来需求新增量。1）高空作业平

市场表现

台在传统建筑领域易受青睐，因其相较于脚手架等传统举升设备在安全性上具有

华铁应急沪深300代差优势，同时高效性与经济性显著，三大优势构成强替代效应，有望进一步提

26%升高空作业平台渗透率；2）高空作业平台租赁下游应用多元化趋势已起，后建

17%

9%筑市场中如存量建筑改造维修与城市运维领域等大量新应用场景待挖掘。存量替

0%代与增量发掘有望共同扩容我国高空作业平台租赁的市场空间，我们参考海外发

-9%展经验进行测算，在分别假设2025年我国人均高空作业平台租赁市场保有量达

-17%到0.09台/百人、单位GDP高空作业平台租赁市场保有量达到3.12台/亿美元的

-26%

2023-042023-082023-12情况下对我国2025年高空作业平台保有量进行测算，对应结果取平均值为93.1

万台，3年CAGR为29.48%。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)-8.56-0.81-4.85公司多重核心竞争力齐备，业绩具备向上弹性。1）规模与渠道优势显著，打造

相对涨幅(%)-6.19-4.95-11.18强大品牌效应：公司积极扩张高空作业平台管理规模，从2019年的0.87万台快

资料：德邦研究所，聚源数据速增长至2023年的12万台以上，CAGR达92.66%，同时公司在全国已有逾290

个仓储、运营中心，可覆盖600余个城市，品牌效应有望显现。2）数字化赋能

相关研究成果已现，提质增效优化业绩：公司擎天数字化管理系统深度融合大数据、IOT

及云计算技术，实现资产与业务的全生命周期管理，有望在高空作业平台管理规

模放量增长的背景下维持管