有色金属行业周报：地缘政治风险加剧，持续看好铜金价格.docxVIP

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证券研究报告|行业周报有色金属

2024年04月14日

有色金属

有色金属

优于大市（维持）

证券分析师

证券分析师

翟堃

资格编号：s0120523050002

邮箱：zhaikun＠

张崇欣

资格编号：S0120522100003

邮箱：zhangcx＠

高嘉麒

资格编号：S0120523070003

邮箱：gaojq＠

研究助理

研究助理

康宇豪

邮箱：kangyh＠

谷瑜

邮箱：guyu5＠

市场表现

市场表现

有色金属沪深300

7%

0%

-7%

-15%

-22%

2023-08

2023-082023-12

-29%

-37%

相关研究

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1.《锡：需求增长明显，供给扰动仍存》，2024.4.13

2.《恒邦股份(002237.SZ)：

基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11

3.《电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行》，2023.9.28

4.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产+贸易协同的铜钴资源龙头》，2023.9.26

5.《稀土行业点评：2023年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升》，2023.9.26

有色金属周报：地缘政治风险加

有色金属周报：地缘政治风险加剧，持续看好铜金价格

投资要点：

.本周核心关注地缘政治紧张局势，致大宗商品价格全面走高，LME锡大涨超10%。

美国和英国对俄罗斯金属的新制裁禁止LME、CME等接受俄罗斯铝、铜、镍，此外美国禁止从俄罗斯进口铝、铜和镍。

.下周重要数据发布:4月16日（周二10:00）中国第一季度GDP：当季同比（%）。

.贵金属：黄金维持上涨行情。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨0.5%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨1.3%。展望后市，伴随当下地缘危机催化，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

.工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，普遍上涨。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动2.2%、2.2%、2.4%、10.1%、14.9%、1.7%。周内地缘政治因素，金银及铜等强势品种助力下，锡价大幅冲高，佤邦锡矿复产仍未有明确消息，后期锡矿预期供应偏紧。CSPT在上海召开会议，会议表示不对二季度铜精矿TC做出指导价，但再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，市场对铜供应趋紧担忧加重，铜价持续上行。建议关注铜、铝等工业金属板块。

.稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属价格下跌1.0%、镨钕氧化物价格下跌0.8%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，持续关注后端消费表现。

.能源金属：锂钴镍总体维稳，上冲动力有所减弱，关注刚果金出口政策调整对钴供需的影响。（1）锂：锂精矿、金属锂、氢氧化锂价格持平，碳酸锂价格上涨。（2）钴：价格整体持平。据彭博社4月11日消息，全球最大的钴生产国刚果(金)正在征求国际行业组织的建议，以采取措施提高这种电池金属的价格，包括通过潜在的出口配额调整。（3）镍：镍矿、金属镍、镍豆价格下跌，硫酸镍价格分化。关注刚果金限制出口政策钴供需的影响。重点关注：寒锐钴业、华友钴业、腾远钴业；持续关注：藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料。

.投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝