有色金属行业周报：小金属普涨.docxVIP

请务必阅读正文之后的重要声明部分

2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

2023-04

2023-05

2023-06

2023-07

2023-08

2023-09

2023-10

2023-11

2023-12

2024-01

2024-02

2024-03

证券研究报告/行业周报2024年4月14日

有色金属小金属普涨

有色金属

评级：

评级：增持（维持）

分析师：安永超

执业证书编号：S0740522090002

Email：anyc@

分析师：郭中伟

执业证书编号：S0740521110004

Email：guozw@

分析师：谢鸿鹤

执业证书编号：S0740517080003

Email：xiehh@

基本状况

基本状况

上市公司数

行业总市值(亿元)

行业流通市值(亿元)

13130,215.7926,615.23

行业-市场走势对比

行业-市场走势对比

5%有色金属（申万）沪深300

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

-35%

-40%

图表：

图表：LME镍库存分布（截至24年3月底）

马达加斯加英国1%巴西0%

马达加

斯加

英国1%

巴西0%

芬兰2%

加拿大3%

3%

俄罗斯

南非

南非9%

中国

中国10%

36%

数据来源：LME、中泰证券研究所

投资要点

投资要点

1.【关键词】英美拟对俄罗斯镍实行制裁

2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：

1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格底部反弹，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期；

4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势分化，广期所主力合约LC2407合约下跌0.49%，电池级碳酸锂现货价格上涨0.90%、电池级氢氧化锂现货价格环比持平；稀土价格上涨，氧化镨钕价格上涨1.85%，氧化镝价格上涨2.03%；SHFE锡价上涨9.16%，LME锡价上涨13.34%。

4.3月需求环比改善：

1）光伏板块：2024年1-2月国内光伏新增装机36.72GW，同比增长80.27%。

2）新能源汽车板块：3月新能源车产销分别完成86.3和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，市场占有率32.8%；24年3月欧洲六国（英国、法国、德国、挪威、瑞典、意大利）新能源汽车销量合计20.47万辆，同比下降8.25%，环比增长61.22%；

美国24年3月电动车销量13.51万辆，环比+22.53%，同比+16.49%，渗透率9.4%。

3）电池方面：24年3月我国动力和其他电池合计产量为75.8GWh，环比增长73.8%，同比增长39.8%。

4）正极材料：2024年3月，正极材料产量27.53万吨，环比+54.56%；国内三元材料产量为6.21万吨，环比+20.76%，同比+10.89%；磷酸铁锂产量为21.32万吨，环比+68.29%，同比+20.70%。

5.锂：产业链博弈加剧，锂价维持震荡。本周广期所主力合约LC2407合约下跌0.09%，收于11.22万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为11.25万元/吨，环比上涨0.90%，电池级氢氧化锂价格为10.13万元/吨，环比持平。短期维持供需双增的局面，政策支持下需求预期向好