镍年报：磨底路漫漫 抵抗式下跌成主旋律-20231115-金源期货-20页.pdf

镍年报

2023年11月15日

磨底路漫漫

抵抗式下跌成主旋律

核心观点及策略

⚫宏观面美国经济增长韧性较足，伴随劳动力和通胀均

投资咨询业务资格

出现边际降温的趋势，美国经济有较大概率实现“软

沪证监许可【2015】84号

着陆”。不过高利率的长时间维持态度对经济仍具压

力。欧元区加息或已终结，但经济表现偏弱，“硬着

李婷

陆”风险提升，整体宏观有一定压力。基本面，镍全021

产业链供应端基本上都呈稳步增加：电积镍如期放量li.t@

从业资格号：F0297587

并已在库存上体现出累库表现，2024年纯镍仍有产能投资咨询号：Z0011509

待投，供应有继续增加预期。镍铁国内产量预计回落，

黄蕾

但印尼产量继续上行，未来回流增加，带动供应整体021

huang.lei@

上行。硫酸镍原料充足，供应稳增。消费端不锈钢、

从业资格号：F0307990

三元电池消费都有压力，唯合金板块有韧性，但难弥投资咨询号：Z0011692

补其他板块的集体压制。供需过剩明显，奠定2024年高慧

镍价弱走势。节奏上我们认为比较难走比较顺畅的单021

gao.h@

边下跌或者大幅下跌走势，下方空间还需要看成本表从业资格号：

现，立足当下11月初的价格去看，镍铁已至成本附近，投资咨询号：Z0017785

纯镍不同工艺有最低1000元，最高40000元不等的利

润，利润空间不大，未来镍价在下行过程中会遇成本

支撑，我们更倾向镍价走抵抗式的震荡下行之路。

⚫沪镍主力主体波动120000-160000元/吨之间。伦镍03

主体波动15000-22000美元/吨

⚫操作建议：逢高抛空思路为主

⚫风险点：美联储超预期宽松，镍矿大幅扰动

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镍年报

目录

一、行情回顾5

二、宏观6

1、海外欧美不一，相较之下欧元区压力更大6

2、国内积极财政政策和货币政策可期7

三、矿端供应尚宽松，但进口集中度极高9

四、印尼铁回流冲击不停，国内镍铁夹缝中求生存11

五、纯镍供给进一步增加，进出