有色金属行业周报：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低.docxVIP

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有色金属2024年4月14日

有色金属周报

美联储降息对黄金定价权重或逐步降低

强于大市（维持）

行情走势图

沪深300有色金属

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证券分析师

陈潇榕投资咨询资格编号

陈潇榕

S1060523110001

chenxiaorong186@

研究助理

马书蕾一般证券业务资格编号

马书蕾

S1060122070024

mashulei362@

核心观点：

?贵金属-黄金：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低。截至4.12，COMEX金主力合约较上周五收盘价上涨0.5%至2360.2美元/盎司，ETF持仓上升0.04至826.72吨。美国三月CPI同比3.5%，较前值上涨0.3个百分点；核心CPI同比3.8%，较前值持平，美国通胀韧性持续，市场降息预期或再调整。从金价表现来看，数据公布后黄金略有回调，但后续重回上升态势，一定程度上表明美联储降息预期对黄金定价权重或逐步降低。长期来看，美国主权债务风险未解，逆全球化趋势持续，海外地缘政治问题发酵，全球宏观环境仍相对复杂，美元信用体系或面临持续削弱，全球主权货币体系或正经历长期重建过程，黄金之锚有望实现重塑，期间随着全球储备资产多样化及安全性的诉求抬升，黄金货币属性预计将持续凸显，长期金价中枢有望持续抬升。

?工业金属：英美制裁俄金属，国内金属需求旺季启动

?事件解读：4月13日市场消息，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。制裁预计对LME未来可交割品品牌带来限制，同时对相关金属全球贸易流向带来一定影响，短期LME金属表现或相对较强。

?铜：截至4.12，SHFE铜主力合约较上周五上涨1.0%至76910元/吨。基本面来看，截至4.11国内铜社会库存达40.52万吨，较4.8累库0.37万吨。现货铜精矿加工费持续下跌至6.05美元/吨。需求端来看，据SMM3月份铜管开工率为85.97%，环比增加38.34个百分点，空调内外销双发力国内空调管订单增量明显，大型铜管企业开工率超过90%。3月份铜板带开工率为73.07%，环比增加29.77个百分点，订单迅速恢复至正常水平。进入3月后下游需求快速启动，二季度上游检修增加叠加需求旺季启动，铜基本面预计边际持续收

紧。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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投资建议：

?本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金：2024年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。

风险提示：

1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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正文目录

一、有色金属指数走势 4

二、贵金属：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低 5

三、工业金属：英美制裁俄金属，国内金属需求旺季启动 7

3.1数据跟踪 7

3.2市场动态 9

3.3上市公司公告 9

四、能源金属：下游景气度待进一