金融-非银金融行业跟踪分析：资本市场“国九条”：复盘与展望-广发证券[陈福]-20240413【19页】.docx

跟踪分析|非银金融证券研究报告

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资本市场“国九条”：复盘与展望

核心观点：

第三次“国九条”出台标志着我国资本市场发展进入了崭新的周期，

为未来资本市场高质量发展描摹了蓝图与时间表。国务院出台《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，资本市场的表述从2004年“改革开放和稳定发展”、2014年“健康发展”到本次“高质量发展”，其核心思想和任务在不同的时代发生了鲜明变化。本次充分体现了资本市场政治性、人民性与目标导向、问题导向。

具体来看，强监管、防风险与促发展并重。强化上市公司的准入、持续、退市监管；强化证券基金机构监管，业务层面完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度，稳慎有序发展期货和衍生品市场，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设，再次强调支持头部券商并购重组，重视对行业格局的影响；完善交易监管，促进公平高效，规范各类主体和资金的交易行为，多措并举增强资本市场内在稳定性，加强战略性力量储备和稳定机制建设，健全预期管理机制及建立重大政策信息发布协调机制。全面深化投资端改革与全面深化改革开放成为服务高质量发展的重要手段。从市场生态、公募基金、保险资金等角度大力推动中长期资金入市，公募基金行业预计成为监管重点关注和大力推动发展的关键领域。深化央地和部际协调联动，形成推动资本市场高质量发展的强大合力。

国务院纲领出台后，证监会的配套机制及改革将持续推出。2004年后股权分置改革、证券公司综合治理及并购重组、资本市场多层次体系建设、创新交易机制和丰富交易品种等，推动了资本市场快速发展。2014年后沪深港通、沪伦通深化开放，注册制试点到全面推行，期货品种创新逐步加快，全面深化了多层次、开放性资本市场建设。

首次明确一体推进，系统落实的“1+N”政策体系，强监管举措迅速落地。入口端适度提高主板和创业板企业的财务指标、对科创板的属性提出更高的要求，出口端严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、加强并购重组监管削减“壳”资源价值等推动资本市场生态优化。融资端固化违规减持的处罚措施，投资端优化程序化交易监管，明确内外资一视同仁，交易所明确高频交易认定标准并可实行差异化收费，多管齐下切实维护公平、公开、公正的市场秩序，提振市场信心。

合力促进资本市场高质量发展。本次资本市场“国九条”是新时代建设中国特色金融强国的蓝图和规划，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，将更好发挥资本市场功能作用，服务中国式现代化大局。

风险提示。资本市场大幅波动风险，内需下行导致市场信用风险，投资端改革进度不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

前次评级

前次评级报告日期

2024-04-13

相对市场表现

14%

6%

04/2306/2309/2311/2301/2404/24-1%

04/2306/2309/2311/2301/2404/24

-9%

-16%

-24%

非银金融沪深300

分析师：陈福

SAC执证号：S0260517050001

SFCCENo.BOB667

0755chenfu@

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2024-04-07

2024-03-31

2024-03-24

联系人：严漪澜0755yanyilan@

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