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REITs模式在充电基础设施建设融资中的应用研究

在我国发展充电基础设施建设过程中，长期、稳定的可持续性资金来源是相关项目顺利实施的重要基础。在此过程中，充电设施投资企业资本金投入成为项目最主要的资金来源，但远不能满足项目实施的资金需求。因此，充电基础设施建设项目应积极结合自身发展特征，进一步积极探索出更加创新的多元化融资方式。从全球金融市场来看，REITs已成为仅次于股票和债券的第三大基础性金融产品，从REITs应用的行业来看，其不仅适用于不动产领域，而且对于规模更庞大的基础设施建设领域，REITs模式更具吸引力。2021年6月，REITs试点的通知，将充电基础设施项目纳入试点行业，并提出优先支持有一定知名度和影响力的行业龙头企业的项目。因此，依托REITs模式的融资特性和优势，破解我国充电基础设施建设目前面临的融资困境，对促进经济社会发展具有重要意义。

一、REITs模式概念和优势

（一）REITs模式概念

REITs为“RealEstateInvestmentTrusts”缩写，即房地产信托投资基金，概括来说就是将不动产打包分割成很多小份卖给投资者，通过发行收益凭证募集资金，同时将不动产交由专业机构经营管理提高投资收益，实现的收益包括基础资产经营收益和资产升值收益，将该收益按约定比例分配给投资者。这种产品不仅可以让房地产商快速回笼资金，加快资金周转，实现轻资产化扩张模式和业绩估值的同步提升；而且由于自身兼具稳定股息和长期回报率优势，可提高组合收益率，可以让投资者获得稳定的投资收益。

（二）REITs模式的优势

1．有利于盘活存量资产

我国经历了20余年大规模高强度的基础设施建设，估算全国基础设施存量超100万亿，这部分资金沉淀在基础设施上，没有得到有效盘活，需要一种金融工具将这部分沉淀资金有效流转起来，为后续基础设施建设开拓新的资金来源，基础设施公募REITs可以实现上述目的。公募REITs试点采用“公募基金+ABS”模式，其实现路径是：由持有基础设施资产的公司作为股东，通过资产划拨、资产转让、公司分立等方式，成立项目公司，作为资产的所有者。基金管理人设立并管理公募基金，收购项目公司股权，间接持有项目公司资产。原始权益人最终实现将实物资产转化为可以转让的流动性证券，快速回笼资金，实现轻资产模式经营。

2．有利于降低企业财务杠杆

REITs作为投融资创新手段，能够盘活巨量的基础设施存量资产，通过对基础设施项目REITs化，回笼资金进而用于再投资，实现以存量带动增量，持续滚动发展。区别于银行贷款、发债募资，REITs模式将实物资产转化为可以转让的流动性证券，增强资产流动性，改善现金流，进而改善财务报表，可降低杠杆率，符合国家目前降杠杆的总体要求。

3．有利于加快重点项目建设

REITs试点工作通知要求，要引导原始权益人履行承诺，将回笼资金用于新项目建设。发展公募REITs有助于解决充电基础设施市场融资渠道不足、投资效率低下、资本退出渠道不畅通等问题，可以有效提升资源配置效率，为基础设施投资项目提供相匹配的长期资金，利于稳投资、补短板。通过开展REITs试点，建立多样化融资结构，企业可筹集资金用于后续新建工程，解决基础设施投资规模大，投资资金不足的问题，有利于加快推进一批重点地区、重点项目建设。

二、充电基础设施建设融资面临的问题

（一）充电基础设施建设的发展催生较大融资需求

近年来，国内充电基础设施市场快速发展，充电桩建设规模持续扩大，车桩比持续改善，但是与“十四五规划”设置的目标相比，仍存在较大差距，充电桩市场仍有广阔的发展空间。在努力实现“碳中和”的背景下，未来我国将会刻不容缓地发展新能源汽车，预计到2030年，中国电动车保有量将达到1亿辆。新能源汽车保有量地稳步增长将会促进充电桩需求地扩大，预计到2060年，我国充电桩新增投资额将达到18.15亿元，催生较大融资需求。

（二）充电基础设施建设融资能力不足

由于新能源汽车仍处于培育期、保有量有限，充电桩投入成本高、利用率偏低，投资回收期长、资金周转速度相对较慢、流动性较差，上述特点决定了企业很难从银行获得借款用于充电桩建设。目前来看，充电桩建设融资的主要渠道为通过增资扩股方式引入战略投资者，2021年上半年充电桩运营商相继宣布获得融资，6月20日，充电桩运营商“特来电”通过增资扩股方式引进战略投资，获得约3亿元融资。5月17日，充电桩运营商“星星充电”宣布获得B轮融资。虽然多家充电桩企业拿到融资，但从融资规模来看，只有2家融资额在3亿元以上，融资金额远远不能满足投资的需求，产生巨大融资缺口。

（三）充电基础设施建设政策风险影响投资者积极性

随着充电桩纳入新基建，全国各地加大了对充电桩建设和运营的补贴力度，政策的扶持及相关的财政补贴政策极大地促进了充电基础设施建设